正文
成本风险：焦煤2505合约跌破1000元支撑，若蒙煤长协价下调，成本或下探900-950元。
关键变量：铁水复产持续性、进口减量兑现度、政策调控及突发限产事件。
短期需求回暖延缓跌势，但高供应+海外反倾销压制反弹，关注成本破位后政策与供需边际变化。
焦煤与焦炭市场供应压力显著。进入3月下旬，随着钢厂利润改善，铁水复产进程加快，下游市场补库氛围渐浓，库存逐步向中下游环节转移。需求回暖为现货价格提供有力支撑，焦炭价格下跌态势趋缓，贸易商采购积极性高涨。
然而，煤焦市场高库存、高供应的预期并未改变。国内保供政策持续发力，稳定煤炭供应。同时，临近美国反倾销时间节点，钢材出口面临更大压力，削弱了原料成本的支撑力度。在此背景下，市场形成负反馈逻辑，对煤焦市场产生下行压力。
2025年1至2月，中国原煤累计产量达7.7亿吨，相较2024年同期，实现了7.7%的增长。依据汾渭统计数据推算，2025年一季度，国内焦煤产量约为1.16亿吨，较2024年同期增长4.2%。
主产地山西省在原煤增产方面成效显著。基于当前趋势，预计2025年上半年，国内焦煤产量将保持增长态势，二季度供应出现大幅减量的可能性较小。仅少数煤矿因煤质管控、环保要求等因素，出现开工率下滑的情况。
