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需求端趋于好转
❒. 成本端由于铁矿的价格的下降，成本开始下降
❒.
综合来看，螺纹钢在产能扩张错配需求下滑的大背景下，中期下行的趋势已经确立。
8月份以来，螺纹钢期货在宏观面偏利空，需求走弱、库存超预期累积等多重因素影响下，出现明显下跌，而上周末中美贸易摩擦的加剧又进一步推动了价格下行。
对于后期价格走势，我们认为，螺纹钢中期下行趋势已经确立，但9月份仍存在阶段性反弹的可能。
主要基于以下逻辑：
一、供应方面
7月份下旬以来，在钢厂利润收窄以及各地环保限产趋严的作用下，钢材供给的拐点已经出现，截止到8月23日，螺纹钢周度产量降至351.97万吨，为连续3周回落，且为4月份以来低点。
具体来看，减产的量主要为短流程企业贡献，长流程企业减产并不明显，与7月中旬高点相比，短流程企业减产幅度达到30%，而长流程企业的减产幅度为3.2%。
造成这一现象的主要原因是二者的利润差异，目前短流程企业处于持续亏损状态，而长流程企业尚有200-300的利润。
考虑到当下废钢供应偏紧，上周沙钢上调了废钢价格50元/吨，这将会进一步挤压电炉企业的利润，导致其产量继续下降。
长流程企业在利润的刺激下尚有生产积极性，但考虑到70周年大庆前，环保限产趋严将是大概率事件；
尽管今年强调禁止“一刀切”，但市场仍有短期集中性限产的预期。
另外，若钢价继续下跌至长流程成本线附近，也会使得钢厂进行主动性的限产和停产。
二、 需求方面
7月底中央政治局会议明确提出不以房地产作为短期刺激经济手段之后，地产调控政策整体呈现收紧态势，特别是对房地产行业资金的压制较为明显。
我们看到，房地产投资、新开工面积自二季度以来见顶回落，由于今年以来土地购置面积增速以月均30%的速度下滑，百城土地成交面积降幅也持续扩大，加之房地产调控政策的趋紧，预计建材需求中期下行的态势应该已经确立。
但短期来看，建材需求仍存在一定韧性。
一方面，8月以来，高温多雨的天气压制了需求的释放，目前这些因素均已经开始消退，加之70周年大庆之前，市场仍有赶工的可能，故9月上旬市场需求存在短期集中释放的可能。
另一方面，地产的存量施工仍会对建材需求形成一定的支撑，前7个月国内地产施工面积同比增长9.9%，较上半年回升0.2个百分点。
对于短期需求的强弱，建议关注建材成交量和库存两个指标，目前螺纹钢库存已经连续两周下降，且上周建材库存有3天位于20万吨以上，若这两个趋势得以持续，则表明需求确有好转。
