一文看懂LPR改革及对商业贷款协议的影响

利率市场化是我们国家长期以来在金融领域的重要目标，自1993年十四届三中全会《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》中提出利率市场化的理念伊始，分别经历了放开银行间同业拆借利率、放开债券市场利率、放宽存贷款基准利率上下限直至取消等标志性事件，至今已经取得了里程碑式的成就，货币市场利率也已经基本实现市场化。但是，存贷款利率与货币市场利率目前仍然并存且没有完全实现有效传导，即所谓的利率两轨制。如何实现利率并轨仍然是目前深化利率市场化改革需要面临的重要课题。由此可见，利率并轨是利率市场化的一部分，是深化利率市场化进程及最终实现利率市场化的关键环节，而之前众多的利率市场化举措也是实现利率并轨的有效前提及铺垫。

简而言之——为了提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。当前我国存在以上海银行间同业拆放利率（Shibor）为代表的货币市场利率与以LPR为代表的贷款市场利率并行的两条轨道。其中Shibor由金融机构组成的市场定价自律和协调机制制定，目前市场化程度较高。如果仍然是利率双轨，由于当前央行的货币政策主要通过银行等金融机构向市场传导，央行通过释放低成本的流动性给银行，本来旨在鼓励银行以较低的成本实现给企业发放贷款，但由于大部分银行锚定基准利率仍参照央行贷款基准利率，而非货币市场利率，特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因，这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。