正文
2017
年
12
月个人收入环比增
0.4%
，连升六个月，预期增
0.3%
，前值增
0.3%
。美国去年
12
月个人消费支出按月升幅
0.4%
，符合市场预期。欧元区
2017
年四季度
GDP
同比初值增
2.7%
，预期增
2.7%
，前值增
2.6%
修正为
2.8%
；季环比初值增
0.6%
，预期增
0.6%
。
国内因素：
上周
A
股下跌较多，沪指在之前连升六周后上周累跌
2.72%
，收报
3462
，创
13
个半月单周最大跌幅；深成指上周下跌
5.5%
，报
10925
点。经济数据方面，中国
1
月官方制造业
PMI
降至
51.3
，仍连续
18
个月位于枯荣线上方，前值为
51.6
，预期为
51.6
，国家统计局指，制造业继续保持稳步扩张，而今个月部分行业进入生产淡季，受农历新年假期临近等因素影响，消费品制造业增长加快。另外，主要原材料购进价格及出厂价格升幅再度回落，进出口亦放缓。中国
1
月非制造业
PMI
为
55.3
，环比上升
0.3
个百分点，预期
54.9
，前值
55
。另外，中国发改委副秘书长范恒山称，
2018
年的经济运行仍将保持稳中向好的势头，认为今年经济增长速度仍在
6.5%
以上，大概在
6.5%-6.8%
之间，经济发展的支撑能力较强，稳中向好的态势有望继续保持，不会出现大起大落；发展质量和效益有望持续提升。
港股通因素：
港股通上周净流入为
205.6
亿元，平均每日净流入约
41.1
亿元，环比上升约
0.6
亿元，是深港通开通以来首次一周日均净流入达到此金额。沪市港股通平均额度使用率为
30.1%
，环比增加约
2.1%
，使用额度较大，而深市港股通平均额度使用率为
11.2%
，环比减少约
3.6%
。整体港股通上周整周累计成交
1096
亿元，日均平均成交金额是
219.4
亿元，环比数据增加
13.3
亿元，创出深港通开通以来周成交额第二高。而整体港股通日均成交额上周平均占港股成交比例约
13.0%
，占比环增加约
0.4%
，整体净流入及成交额对港股走势有一定的影响。
整体策略：
港股在一月份上升
2968
点或
9.9%
，突破历史高位后继续往上，但踏入二月份全球主要股市下跌，港股也受到一定的拖累而稍微调整。美股主要是在整体上升较多后作回调，但美国经济及企业业绩整体向好，往后应仍有上升动力，需要留意美元短期走势对资金流向股市的影响，如美元走弱，资金将流入亚洲及新兴市场。港股上周下跌时整周平均成交额也出现环比下跌，需注意市场成交热度能否维持，以及港股通资金流向；虽然上周净流入金额仍然创新高，但春节临近，流入港股的南下资金或会减慢，影响市场交投气氛。本周需要注意的经济数据包括中国外汇储备、
PPI
、
CPI
、
M1
和
M2
，美国服务业
PMI
和就业数据，以及欧盟
PMI
和零售等数据。港股在连升七周后首次回调，回调走势或跟随美股及
A
股的短期表现，不排除还有向下调整空间，我们认为港股整体长期仍能向上，但需注意短期回调风险，料恒指会在
30000-33700
点之间上落，国企指数则会在
12,600-14,000
之间位置。
品种配置：
澳门博彩、基建铁路、中资保险、中资电讯。
1.3
上周港股要闻：陈德霖：市场乐观资产价格达历史高位，惟存在风险
陈德霖：市场乐观资产价格达历史高位
惟存在风险
。
金管局公布去年外汇基金投资收入创新高，金管局总裁陈德霖表示，去年环球金融市场表现大幅好于市场预期。他指
今年市场乐观情绪持续，同时大部分金融市场资产估值已超越历史高水平。他又指出，目前市场存在风险，市场或对其低估，包括通胀及利率上升速度会否快于预期，美国贸易保护主义会否造成不良影响，及地缘政治风险会否爆发。如实际情况与市场的乐观预期不相符，随时会引致资产市场大幅调整和波动。
惟他指出，以上风险何时爆发难以预计，当局将采取谨慎措施，并保持机动性，维持高流动性，及继续加大长期投资组合，以在风险可控的情况下加大中长期回报。
金管局：去年首十一月整体贷款增
14.7%
不良率降至
0.79%
。
金管局文件显示，去年首十一个月整体贷款增长
14.7%
，高于
2016
年全年之
6.5%
。
零售银行之特定分类贷款占贷款总额、即不良贷率
0.62%
，较
2016
年下降。银行体系的整体不良贷款率亦由去年
6
月底的
0.83%
降至去年
9
月底的
0.79%
。银行体系的资本保持充裕，本地注册认可机构之综合资本充足比率于去年
9
月底持续稳健，达
18.7%
，远高于
8%
的国际最低要求
。去年第三季，第一类机构的季度平均流动性覆盖比率为
144.5%
，远高于去年法定最低要求的
80%
。第二类机构的季度平均流动性维持比率为
50.3%
，亦远高于法定最低要求的
25%
。本港家庭负债总额占本地生产总值则持续上升，至去年第三季上升至
69.1%
，
2005
年为
54.3%
。
香港
2017
年零售升
2.2%
，扭转三年跌势。
香港零售业终止三连跌，
2017
年全年零售业总销货值按年升
2.2%
，同时年内连录十个月升幅，扭转零售业颓势。香港零售管理协会主席郑伟雄估计，今年全年零售业增长势头会持续，料升幅为
3
至
4%
，但担心加租压力随之而来。政府统计处数据显示，去年十二月零售业总销货值临时估计为
448
亿元，按年上升
5.8%
，虽较十一月的升
7.6%
有所放缓，但为年内第二高的升幅。若以全年计，去年零售业总销货值临时估值为
4,461
亿元，按年升
2.2%
，为连跌三年后再度录得升幅的一年。按主要零售类别分析，去年全年珠宝钟表之销货值升
5.2%
；百货公司升
3.4%
，服装鞋类则微升
0.2%
。不过，耐用消费品类及超级市场却分别跌
3.1%
及
0.2%
。
政府发言人指出，去年零售业销售回复温和增长，扭转自一四年起每年下跌的趋势，鉴于经济情况较为良好以及访港旅游业逐步改善，零售业短期前景维持正面
。郑伟雄相信，中港经济向好，且人民币升值对来港旅客消费有帮助，加上财富效应可持续带动本地消费等利好因素，对今年零售业有所支持。
证监会料
2018/19
年度将录得赤字近
1.3
亿元。
证监会预计
2018/19
度将会录得约
1.28
亿元赤字，但不会向立法会要求拨款，并指将继续宽免牌照年费
1
年，但来年会进行检讨，或会因应证券业经营环境在
2019/20
年度恢复征收牌照年费。
证监会公布
2018/19
年度预算，预期证监会收入
18.7
亿元，较本年度预测增加
1.9%
，预算开支近
20
亿元，按年增加
6.3%
，当中包括增加职位、薪酬调整、员工升职等，同时在信息及系统服务、向外间机构提供经费作投资者教育用途的支出亦增加
。证监会对本年度建议的资本开支总额
5696
万元，按年相若。证监会建议本年度增设
21
个新职位，当中中介机构部增设的职位最多，法规执行部亦设设
6
个职位。
港去年访港旅客升
