A股估值和国际接轨？看5178以来创新高的287股就知道了

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从行业特征来看，陆股通资金对于消费股有“特殊”的偏好， 这对今年以来的消费白马市场表现起到了推动作用。

3、那么全球视野下，什么是真正的估值与国际接轨?——静态的估值比较缺乏参考意义，我们更加关注估值和盈利的动态平衡。我们比较全球各类股票市场的典型代表（欧美市场的美国、德国、英国；亚洲市场的日本、中国、香港和印度；拉美市场的巴西），发现大部分行业在不同国家估值的标准差都很大，这说明由于不同行业估值绝对水平的全球差异很大，难以出现全球化的接轨。

但这并不意味着估值的国际比较就没有意义，我们需要从估值与盈利能力的动态平衡的角度来考虑估值的国际比较：从严格意义上来说， 估值是市场依据盈利能力（的预期）对标的资产进行定价的结果 ，由于各个国家同一行业的盈利能力是有差异的，与这种盈利能力相对应的估值也就会有差异，因此，盈利能力与估值是一种动态的平衡，两者之间应该存在一种线性关系。

从PB和ROE的匹配来看，A股整体估值已经基本和国际接轨。

4、在ROE和PB动态平衡的新视角下，目前国内A股各行业的估值水平与国际比较表现各异，其中必须消费品估值已和国外接轨，经历上半年快速上涨后部分领域如食品饮料估值出现了溢价。

A股各行业中，估值基本与国际接轨最具代表性的行业是必须消费品 ，部分行业如食品饮料、医药等存在小幅溢价，这与今年上半年极其“不确定”的宏观和流动性环境有关，“北上资金”的偏好又进一步拉大了相关公司尤其是消费白马的“确定性溢价”。

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