低估值稳增长第十四期：绝味食品（603517）2018年业绩快报解读

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家，同比 17 年门店净增量超 850 家，预计贡献全年收入增速 9% 以上，此外，公司同店增长预计实现 3-5% 的目标区间，表明下游需求稳健。从单四季度看， 18Q4 门店增量预计近 200 家，快于 17Q4 门店净增量（ 133 家），四季度开店加快是收入增长环比提速主因。此外，公司 18Q4 同店维持 3% 以上的增幅。公司 2018 年实现归母净利 6.42 亿元，同比 +27.87% （ Q1:+31.26%;Q2:+33.74%;Q3:+23.05%;Q4:+24.34%) 。其中四季度业绩增速环比微增，主要系 10-11 月公司核心鸭附件原料收购价环比回落，贡献毛利率小幅上行所致，费用率预计维持平稳。 2018 年公司净利率为 14.69% ，同比 +1.77pct ，盈利能力稳步改善。

基本面

【加强供应链建设，巩固渠道护城河】

绝味食品在全国拥有

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