如松 ： 世界经济会不会“心脏骤停”？

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经济学家们之所以普遍乐观，在于美国6月份耐久品订单同比意外上升6.5%，创下近3年来的最大增幅，飞机行业也展现了上升的势头。但实际上，据报道，交通行业之外的企业6月削减了开支，非国防资本货物 （不包括飞机） 的订单下降了0.1%，是今年以来的首次下降。

这在6月最终的经济数据上也反映了出来，6月个人消费支出增长(PCE)低于预期，从第一季度的2.2%骤降至第二季度的0.3%，远低于市场预估的1.2%，给人以“心脏骤停”的感觉，因为消费增长是美国经济增长的最主要动力。此外， 第二季度的就业成本指数从0.8%降至0.5%，这表明工资上涨陷入困境。 这与交通行业之外的企业削减了开支、非国防资本货物 （不包括飞机） 的订单下降等遥相呼应。

从另外的角度来看，美国ISM制造业指数从去年2月即开始连续扩张，现在处于57.8的高位；ISM非制造业指数也一直都在扩张，现在位于57.40 的高位。

制造业和服务业在持续扩张，可工资增长却在就业率处于低位 （6月的失业率为4.4%） 的时候遇到了问题、PCE数据“心脏骤停”，原因又在何处？

毫无疑问，最核心的是因为债务问题。 工资增长不力，意味着企业扩张的潜力在未来将受到制约，这与企业债务和消费市场紧密相关。而根据福布斯新闻今年5月19日报道：根据纽约联邦储蓄银行的统计，今年第一季度，美国家庭总共欠债12.73万亿美元。该数字达到了创纪录的高度，超过2008年美国经济衰退期间的最高峰数值。

2016年，美国的人口总数是3.231亿，平均每人的债务余额是3.94万美元。

当实行零利率的时候，这些债务不是问题，但当美联储加息的时候，债务人的利息支出就要剧烈增长 （比如：利率从0.5%上升到1%，意味着利息支出翻倍增长，这种长期低利率之后的加息极为可怕，会导致利息支出增长极为迅速。而对于日本、希腊、意大利等高政府债务率的国家同样如此，一旦各自的央行告别零利率政策开始收缩，债务利息将飞速增长，噩梦就会开启） ，在工资增长接近停滞的时候，家庭只能收缩支出，就会造成消费支出的“心脏骤停”。

事实上，不仅是家庭债务问题难解，美国政府的债务也是困难重重。虽然惠誉的报告说，2016年美国政府的债务水平下降了0.4%，但9月份特朗普将再次面临债务难关。美国财政部长努钦上周发出警告，他对参议院拨款委员会表示，国会需要在8月休会期之前提高联邦债务上限，以避免纳税人利息成本上升，并消除围绕潜在违约问题上的市场不确定性。

近期美国短期公债市场已日益担心财政部的举债能力到10月中旬时可能会消耗殆尽。

美国的债务问题就是全球主要经济体债务问题的缩影。 2008年次贷危机之后，全球主要央行大放水，推动了资产价格，在很多地区都形成了资产价格泡沫，这就是个人 （也包括企业和国家）

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