银行间债券市场反腐风暴：债市利益输送4种模式

正文

请到「今天看啥」查看全文

易方达基金经理马喜德就是通过这样的手法牟利4900万元。而另一个广为人知的案例是，2011年年中，云南富滇银行爆出倒券风波，该行金融市场部原总经理李坤、原副总经理付淦等，通过朋友的公司申请非金融机构法人的丙类户，由富滇银行为其代理债券结算业务，实施利益输送。

一级半

由于债券从发行到上市，中间需要一段时间，在这一段时间内卖出申购的债券套利，便是一级半市场。简而言之，一级半市场的套利，来自于一二级市场的价差；在目前的中国债券市场，这种价差主要是行政管制的结果，从而不可避免地为权力寻租埋下了伏笔。

打个比方，一只即将发行的城投债，其规模10亿元，期限7年，评级AA，票面利率是7%，同期二级市场上7年期AA城投债收益率普遍在6.5%，中间就存在50个基点的价差，或者说500万元的低风险乃至无风险套利空间。

去年年末的时候，本报记者曾经接触到一位神秘的债市“掮客”。该人士自称在有关部门拥有“特殊关系”，可以让城投债在一个月内拿到批文，借此做一级半生意，一单下来可以赚数百万乃至上千万。

越是着急发债的地方政府，越是不计较成本，何况它们往往不了解债券市场，所以使票面利率高出二级市场数十个基点乃至1个百分点以上并不难。如今随便一只城投债规模就达到10个亿，在市场不出现大幅波动的情况下，除去短期资金成本和打点相关方面的费用，足以轻松获利数百万。

在2012年以来的信用债牛市中，这名“掮客”几乎没有动用什么自有资金，就赚得盆满钵满。不过他感到越来越多的人开始参与这项生意，因此项目也越来越不好做了。

目前，企业债行政管制最为严重，同时也就更易催生利益寻租。

一位评级机构高管，就曾向记者讲述过某地方监管部门的处级干部向其索取回扣的遭遇，他并称地方官员参与一级半生意的并不少见。

请到「今天看啥」查看全文