【东吴晨报0710】【宏观】周报、6月外储点评【行业】电新、零售【个股】银之杰、吉比特、中炬高新、汉...

东吴研究所 · 公众号 · · 2017-07-10 07:51

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（分析师曾朵红）

零售行业：

好市多vs网易严选：国内外严选零售商的对比

在国内网易严选以其“严选”模式成为市场关注焦点的背景下，我们希望通过对美国线下已有的“严选”超市为参照，更清晰地认识到网易严选其商业模式未来的发展形态。 1. 好市多和沃尔玛的区别，严选模式在美国线下的实践 2. 网易严选：线上自有流量+ODM直销，严选模式在中国特色下的新实践 3. 网易严选相较好市多：商业模式护城河仍待加深，整体运营效率需要进一步检验。

（分析师马莉）

个股推荐及点评

银之杰

券商牌照获批，打造新时代科技金控平台

公司基于香港回归二十周年这一特殊的时点和CEPA框架协议成功获得券商牌照，业务布局完善。目前公司定增2400万股已获得证监会批文，若成功发行，对于未来金融业务的开展将提供重要的资金支持。金融信息化IT技术、个人征信、大数据技术的三大根基奠定科技优势基础，布局征信、保险、证券三张高价值金融牌照，转型成为以科技金融为底层架构的金控平台，多管齐下空间巨大。

（分析师丁文韬）

中炬高新

品类扩张+区域拓展+渠道完善，优质低估值高成长标的

明晰品类定位，多元化扩张加速。区域策略不同，按层级分别推进。完善餐饮薄弱环节，加强渠道管理。销售费用率应逐年增长，管理费用率呈下降趋势。未来依靠降低管理费用率，提升毛利率，来支撑利润增长。预计17-19年公司净利+32%、+31%、+25%，EPS分别为0.60、0.79、0.98元，最新PE分别为31、23、19倍。当前市值147亿，扣除地产后117亿，相当于调味品PE仅24倍，大幅低于目前海天31倍估值水平。中炬收入31.6亿，相当于海天1/4水平，而市值只有海天1/8，估值优势明显。考虑公司调味品业绩增长确定，万科大涨前海压力减轻，投资者对于前海担忧情绪释放，维持“买入”投资评级。