高频跟踪 | 集运价格走势分化（申万宏观·赵伟团队）

经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，居民收入增长不及预期。

上游生产中，高炉开工率保持韧性，表观消费有所回升。 本周（05月11日至05月17日），高炉开工率同比-0.5pct至2.6%；表观消费有所回升，同比较前周上行3.5pct至-4.9%。此外，钢材社会库存延续回落。

中游生产中，纯碱开工虽有较大下滑，但其余开工均有改善。 本周（05月11日至05月17日），纯碱开工有所回落，同比-6.2pct至-4.9%。相比之下，纺织链开工有所改善，PTA开工同比+3.4pct至4.7%，涤纶长丝开工同比+1.9pct至4.8%。并且，汽车半钢胎开工率也大幅回升，同比+15.5pct至-2.4%。

建筑业方面，水泥产需仍较弱。 本周（05月11日至05月17日），全国粉磨开工率同比+1.5pct至-3.5%，但水泥出货率有所下行，同比-0.6pct至-6.9%。水泥库容比有所回升，同比+2.2pct至-2.5%。此外，水泥周内均价有所回落。