正文
业绩超预期，营改增因素导致净利增速创新高达36%。
①2017Q1净利31亿/+36%，营收830亿/+0.1%，净利率3.8%/+36pct，系营改增导致营业税下降18亿/- 86%；②三项费用率8%/+1pct，因市场开拓、研发费增加使管理费用率提高；③经营净现金流-137亿元/2%，且投资净现金流-108亿/11%，筹资净现金流60亿/-63%，系上年同期发行债券收到现金，是公司快速发展，承接项目多，资金压力大所致；4)应收账款占总资产比1%、资产减值损失占比1%基本保持稳定。
Q1订单高增。
1)Q1新签合同1514亿/+40%，在执行未完成合同超万亿元，保障倍数超约10倍；2)新签订单中，基建建设业务1246亿/38%，占比94%，基建设计71亿/60%，疏浚业务160亿/80%。3)海外新签合同321亿/+14%，占新签合同额21%。4)新签投资类业务(PPP/BOT等)216亿元/+56%，占比21%/+67pct，2017年有望密集落地，且国内PPP资产证券化已落地，公司有望受益；5)母公司中交集团为国有资本投资公司试点企业，积极推进“五商”中交战略，评级/产业投资将获利好，且后续更多国改事项可期。
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