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经济之舵已换手,危机若现这将是比美联储更强大的救主

裕彬量化分析  · 金融  · 1 周前
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作者


50年未有之格局。人所不知的盲区
吴裕彬



人所不知的盲区。50年未有之格局。


过去这三个月,从国际货币基金组织到华尔街投行普遍都担心全球经济在2023年衰退。而且他们更担心的是由于高通胀,这一次美联储可能很难施以援手。


有没有问题,放不放心,安不安全,全市场都紧盯美联储。其实这一次美联储已经不再那么重要了。美联储没有作为迷信的必要了。


人所不知的是,比美联储更靠谱的危机灭火器出现了,不过是在消失了50年之后。看下面的数据图

目前的美国失业率是过去53年以来最低的水平。上一次劳动力市场这么强劲还是上世纪六七十年代。那都是50年前的事了。


有数据以来的历史上,劳动力市场这么强的情况下,美国和全世界没有出现过一次严重的衰退。这是比美联储更靠谱的危机灭火器。有了这堵防火墙,几乎就不可能出现大问题。


劳动者的崛起


不但失业率低,而且劳动者也是50年来挣钱增速最快的。过去这三年平均时薪增长了15%--这是自20世纪80年代初以来任何三年期的最大增幅。考虑到通货膨胀,情况稍微复杂点。自2020年4月起,当通货膨胀开始上升时,基于CPI通胀率的工资下降了3%以上,而基于核心的PCE通胀率的工资则大致持平。随着时间的推移,这种差异甚至更加明显。当按CPI调整时,人们今天的收入似乎比1970年少一点。按PCE调整后,今天的工资大约高出25%---这是非常显著的真实工资增长。


从1970年到1990年代中期,劳动者经历了一段可怕的时期,这段时期工会瓦解,公司在现代工作场所节省劳动力的技术上花费了大量资金,因此,平均时薪进入了漫长的停滞期。自2000年以来,平均时薪增长一直较快,每年接近1.5%。这使得美国的收入增长在大型富裕国家中接近顶端。


劳动者收入增长这么快一部分原因是税收优惠和支付转移缓解了贫富差距的恶化。收入最低的五分之一的人看到他们的税单缩小,同时也得到了更多的福利,特别是健康保险。医疗补助计划涵盖了一些医疗费用,是美国最大和增长最快的转移支付计划。因此,自1979年以来,最低的五分之一人口的税后收入增长达到了94%,大约是他们税前收入的两倍。


在美国政府坚持不懈的通过税收优惠和支付转移把更多的钱交给劳动者,劳动者自身也终于迎来了决定性的胜利时刻:失业率从2010年的近10%稳步下降到2020年初的3.5%,这是五十年来的最低水平。根据哈佛大学的克莱姆-艾普利和麻省理工学院的内森-威尔默斯的一项研究,美国的收入不平等实际上在2012年后筑顶了,这正是在失业率见顶之后不久发生的。


根据美联储亚特兰大分行的数据,在疫情之前,底层收入者的工资增长比上层收入者的工资增长快大约半个百分点。而在过去的一年里,底层收入者的工资增长比上层收入者的工资增长快了大约两个百分点。劳动者的工资收入增速远远高于富人。


富人和劳动者之间的差距仍然存在,但劳动者正迎头赶上。劳动力紧缺是决定性的因素。这是53年以来最最强劲的劳动力市场。


比美联储更有机更健康的经济防火墙


劳动者有钱了,通过消费来拉动经济,这比美联储的撒钱更健康,因为这样的钱通过消费在实体经济中流动,而不是在虚拟金融资产里空转。正因如此,这才是比美联储更靠谱的危机灭火器。


过去三四十年是技术取代劳动力的科网挂帅时代,美联储的威力无与伦比,因为那是一个虚拟金融资产逐渐突出并主导的大周期。但现在劳动力的黄金时代似乎又回来了,尽管是在50年后的再现。


从美联储到劳动者,经济之舵在换手。

© 2022 51好读