专栏名称: 银行螺丝钉

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螺丝钉黄金星级和牛熊信号板来啦：黄金估值如何？｜2025年5月

银行螺丝钉 · 公众号 · 基金 · 2025-05-12 21:53

正文

（1）美元

影响黄金涨跌的一个主要因素，是美元的实际利率。

实际利率=名义利率-通货膨胀率。

美元实际利率可以通过观察“通胀保值债券（TIPS）”的利率。

这种债券是考虑了通货膨胀之后的，对应利率跟实际利率比较接近。

•当美元实际利率大幅下降，黄金价格会水涨船高；

•当美元实际利率大幅上升，黄金价格会下跌。

除了美元实际利率，美元汇率波动，也会影响黄金价格。

全球范围内，也有一些小的国家，本身汇率波动非常大。

这些国家的商人和民众，就会比较倾向于持有美元或黄金，来替代本国货币。

因此，当美元大幅贬值时，就可能会有更多资金流入黄金资产。

（2）开采成本

截止到今年，黄金开采成本达到1500美元/盎司上下，比前几年高不少。

随着通货膨胀，用人成本等的提高，黄金的开采成本也会逐渐提高。

如果黄金价格低于开采成本，那就是挺便宜的价格了，基本属于黄金的5星级机会。

在2015-2016年黄金熊市底部的时候出现过，不过平时比较难遇到。

（3）地区冲突、金融危机等风险事件

还有一些其他影响因素，例如地区冲突、金融危机等风险事件。

当这些风险事件出现时，黄金通常会被看作一类避险资产，因此也会推动黄金价格逐渐上涨。

例如，2008年金融危机后，在2010-2011年，黄金价格达到上一轮牛市的高位。