正文
今天的演讲分为三部分内容，第一是介绍一下国际原油实货作价机制，第二是谈谈全球原油价格联动机制，第三是上海原油期货价格锚定的个人观点。
首先是国际原油实货作价机制，这个内容网上都有，大家可能没有做过原油实货交易的，也是略懂。
实货原油计价采取的是公式计价，也是俗称的“活价”。第一是作价的三要素，基准原油，计价期和升贴水。比如我们知道的沙特阿美石油公司也就是沙特的国家石油公司，对亚洲客户
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月份提油的沙特轻质原油，官方的定价公式是，普氏迪拜和阿曼的
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月份全月均价减去
0.25
美元
/
桶。这里普氏迪拜阿曼的现货价格指数就是基准原油，计价期是未来的
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月份整个月，贴水是
0.25
美元
/
桶。
接着，我们稍微把三要素展开来看一下。第一个要素是基准原油。基准原油这个概念好理解，就是参考定价的原油。不好理解的是基准原油在价格形态上是多样的。说这个原油挂靠
BRENT
计价，其实根本就没有说清楚那个
BRENT
。
根据目前国内进口原油的报价情况，我们发现可以采取具体某个月份的期货合约，比如
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月份
ICE BRENT
原油期货，注意我说的
8
月份是一个期货挂牌月份，这个
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月份的合约
6
月
30
日就到期了。也可以是实际日历月
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月份首行合约的结算价的全月平均，未来
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月份的
ICE
首行合约是挂牌月
ICE 10
月
BRENT
。还有象期货交易所公布的期货加权价格。
前面三种基本上是流动性很高的期货联动定价模式。但是在国际原油市场做实物原油交易的时候，往往采取基准原油的现货价格，在东区市场最有名的就是普氏（
PLATTS
）评估的
DTD BRENT
和
Dubai
和
OMAN
。
第二个要素，就是计价期。计价期方面，如果用某个挂牌月份的期货，其实计价期是一个点的价格，就是你觉得今天某个时间的价格不错，你就点它。而比较常用的计价期是全月平均，这种方式比较均衡，比如我们前面说的用
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月份的首行
BRENT
的结算价的全月平均。还有就是西非原油，一手资源交易，喜欢用提单日后
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天。当然，计价期也还可以由交易双方自行商定。
前面谈到基准原油的现货价格，当今有三大现货价格（也有叫现货价格指数）很重要。除了前面提到的普氏评估的
DTD BRENT
和迪拜和阿曼之外，还有另一个评估公司叫阿格斯，他评估基于美湾地区的火星原油（
MARS
）现货交易的阿格斯高硫原油现货价格指数。注意，评估公司不交易这些价格，他们是根据窗口现货市场的实际交易情况来评估现货价格，给现货价格定盘的是大石油公司这些专业的市场玩家和参与者。
第三个要素是实货原油的升贴水。升贴水表现看，也好理解，就是实物原油和基准油种的品质肯定有差距，所有有价差也很合理。好的原油比差的原油应该升水，反之应该贴水。但问题是，实际的升贴水不仅仅是品质差，还需要反映这个实物原油的局部供求关系，这个价差我把它叫做时间价值。
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个货，
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个客户看，和
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个客户抢，显然升贴水是不同的，这就是时间价值。我们交易很多时候的讨价还价，其实就是要讨个时间价值。
实物原油交易大体上分为长期合同和现货交易。长期合同一般是产油国象沙特、伊拉克、伊朗卖油的方式，价格公式是官方确定的，就是那个升贴水每个月会调整，怎么调，客户可以反馈意见，但是最后是卖方说了算。长期合同的好处是，在一年的时间了，双方有一个稳定的均衡的提油承诺。现货交易，就是逐个船货进行商议，比如西非原油，一个船货基数是
95-100
万桶，买家和卖家直接商谈升贴水，由供需决定。
讲完原油实货计价机制的铺垫之后，我们发现实货原油其实买的时候不知道到底多少钱，绝对的价格完全依靠基准原油来定。所以呢，从实货的计价方式看，我们就知道实货的具体价格肯定和基准原油的价格是联动的。基准原油的价格，又是如何产生关联的呢？接下来，谈谈全球原油价格联动机制。
