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疾风知劲草,几只重点关注的中短债基金

仓都加满  ·  · 1 周前

2022年11月中开始,债券市场出现了较大的震荡,对各家公募固收产品运作提出了严峻的挑战,相比较以往基民追逐短期高收益来说,“严控回撤、稳中求进”的需求成为很多投资者的核心诉求。

债市大幅调整,考验市场应对

11月以来,包括纯债基金、银行理财产品,都出现了一定幅度的下跌,“债基净值大跌”的新闻在多个媒体网站冲上热搜。

数据来源:Wind,2022年11月14日至11月18日

据Wind数据,上周逾9成债基下跌,其中323只跌幅超过1%。

作为今年以来逆势规模增长的基金品种,中短债基金也在本轮行情中受到波及。

对此,基民普遍有点迷惘,不知道该怎么应对和操作,普遍关心这几个问题:



为什么以“中低风险”出名的纯债基金,居然也能亏这么多?


债市后续还会大起大落吗?


现在是应该止损卖出,还是入手的机会?如果选择入手,应该注意什么呢?


洗去浮筹,或带来新一轮入场机会


关于这轮债市下跌的原因,专业机构和媒体分析的比较多了,这里写几个重点。

一是基本面:近期10年国债收益率有所上升,在宏观政策转向后,配置型机构从资产比价角度调仓。

二是交易者行为的影响:近年来银行理财和债券基金规模上升较快,不排除有新增客户习惯于“追涨杀跌”,放大市场波动,进而影响产品净值,造成负反馈现象。

在当前经济弱复苏的环境下,业内普遍认为,流动性水平仍将维持合理充裕,资金利率不具备趋势性上行的条件。

短期波动后,随着债市这轮投资者杀跌情绪释放,在洗去市场浮筹后,债市核心逻辑将回归基本面和资金面,或带来新的入场机会。

从长期曲线看,以中短债基金为例,尽管短期有波动,但相较于股市的大起大落,中短债基金波动较小,总体呈现向上趋势。

从资产配置功能看,市场波动是常态,但是债券类资产作为资产配置的压舱石的这一特性始终未变,依然是较低风险理财配置的有效手段。

几个重要标准

相比较久期更长的中长期债基来说,中短债基金由于久期较短,受到未来利率变化影响更小,在当下或具备较强的吸引力。

在当下时点,如何选择高质量中短债基金?

经过这一轮风险教育,相信可能很多投资者不再把关注重点放在短期回报、产品知名度、爆发力等方面。

更加重要的,是基金公司的综合实力、固收风控、基金经理的经验值和非常时期的应对能力。

在这里我列几个重点:

一、公司规模和股东实力。

这一轮债市调整对各公募固收产品都是严峻的挑战,但相对而言,可以发现,一些大公司、股东实力强的公司表现就不错,没有受到太大冲击。

即使碰到极端情况的非理性挤兑,如果公司或股东有资金实力,可以自行去增持申购,有效化解风险。

二、固收风控水平,要关注底层资产。

虽然都是纯债基金,但是底层资产却可能有质的区别。

纯债基金的风险,一个是利率风险,一个是违约风险。

但就公募产品来说,个人认为,还有第三个风险也很重要,那就是流动性风险。

如果为了短期收益,拉长产品久期,信用过度下沉,个券流动性不足,一旦面临集中赎回,就可能会导致基金赎回负反馈和净值的连续大幅下跌。

对于风控好的公司来说,不会为了短期收益去冒不必要的风险,底层资产相对清晰,久期不会过度拉长,信用不会过度下沉。

三、团队投研实力和基金经理经验。

中短债产品的管理,需要基金固收团队和基金经理有较高的投研能力,要在资产端管理以及宏观、微观研究方面具备一定的功底,要在以往的产品表现中,体现出绝对收益管理能力。

负债端管理也很重要,作为基金经理人,在不同的时间点,就要去做前瞻性的预判,在申购资金来之前,较早的把杠杆打起来;在赎回资金来之前,准备好流动性来进行应对。

这就要求相关团队和基金经理具备丰富的产品管理经验。

几只重点关注的中短债基金

目前市场上有上百只中短债产品,容易看花眼,相比较来说,个人认为,可以中重点关注固收大厂鹏华基金的中短债产品线。
关于鹏华基金的纯债业务,我写的也比较多了,该公司固收业务较好满足了我上面写的标准,具体可参见追风赶月莫停留,平芜尽处是春山

就中短债产品涉及的现金投资部来看,截至2022年三季度末,鹏华基金现金投资部管理总规模已经超过5600亿,其中公募基金管理规模超过4700亿。

鹏华基金整个信评团队在全市场当中是极其优秀的,在复杂的市场环境中,守住了信用风险的底线,为产品提供了非常好的基础。

鹏华固收的团队作战能力强,呈现出多赛道非常专业化、专家型的团队,无论在纯债领域、可转债领域还是风控领域都有相应的投研专家,能形成非常强的战斗力

就具体产品来说,以下的中短债产品是可以关注的:

1、开放式中短债:鹏华稳瑞中短债(代码:014446)。

投资目标:该基金主要通过重点投资中短期债券,在严格控制风险和保持较高流动性的基础上,力求获得超越业绩比较基准的投资回报。(该基金所指的中短债是指剩余期限不超过三年(含三年)的债券资产)

业绩表现:鹏华稳瑞中短债成立于20211227日,基金定期报告数据显示,截至今年三季末,成立以来净值增长2.47%,在这次债市波动中较好控制风险,从容应对。

数据来源:鹏华稳瑞2022年三季报

20223季报显示,该基金持有前三的债券品种,分别是中期票据、企业短期融资券、金融债券。

展望后市,该基金的基金经理认为,当前信用债点位已经调整至年内高位,存在配置价值。

今年以来强有力的信用债配置力量削弱,另一方面债市赎回后投资者可能会降低信用债持仓增加利率债、存单等高流动性资产,应对不确定性较高的市场。

因此,组合重点保持流动性,调整组合结构,参与利率债交易机会。

2、开放式短债:鹏华稳利短债(代码:A类:007515/C类:007956)。

投资目标:该基金在严格控制风险和保持较高流动性前提下,重点投资短期债券,力争获得长期稳定的投资收益。(该基金所指的短债是指剩余期限不超过397天(含397天)的债券资产)

业绩表现:20191030日成立以来,基金定期报告数据显示,截至今年三季末,鹏华稳利A2020年和2021年净值增长率分别为3.48%3.46%

严控风险:Wind数据显示,该基金在202011月永煤事件信用风险冲击中最大连续回撤-0.14%20211月末资金紧张冲击下最大连续回撤为-0.05%20222月组合久期快速降低,债券市场剧烈调整过程中最大连续回撤-0.01%,处于同类产品极低水平。

数据来源:鹏华稳利2022年三季报

出色的回撤控制,主要是源自基金经理对于组合风险收益特征的长期坚持,例如今年3季报显示,基金前五大持仓,都是信用等级高的政策性银行债券。

基金经理在三季报表示,三季度组合久期和杠杆水平先升后降,积极参与市场交易机会,组合持有资产以中高等级信用债为主,严控信用风险,力争组合净值表现稳健。

3、利率债指数基金:鹏华中债1-3年农发行指数基金(代码:A类:009702/C类:009703),鹏华中债1-3年国开行指数基金(代码:A类:007000/C类:007001)。

该两个产品,都属于鹏华基金的固收工具型产品线,鹏华基金在利率债指数产品及ETF、利率债主题基金、信用债指数、存单指数产品等方面积极布局,力争成为国内“固收指数专家”。

目前产品库包含9只产品,数量排名全市场第一。

该两个产品,都属于低久期政金债产品,仅投资政金债,高流动性低信用风险。

作为指数基金,分别跟踪中债1-3年农发/国开行指数,投资范围和投资风格透明可查。投资期限范围为1-3年,久期中枢1.5-1.7处于偏短水平,低波动小回撤,牛熊市表现均较为稳健.

数据来源:鹏华中债1-3年农发行指数基金2022年三季报

鹏华1-3年农发产品今年以来表现明显优于指数和同业,产品所属的现金投资团队管理经验丰富。

从资产配置角度来看,鹏华1-3年国开及鹏华1-3年农发债基金波动较低、回报相对稳定,是当下市场环境的较优投资选择。


风险提示:基金有风险,不保证本金不受损失,不保证一定盈利,投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见,不代表基金公司立场,也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用,所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。

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