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壹周创谈|聚焦公募基金改革

华创证券研究  · 公众号  ·  · 2025-05-18 09:00

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2025年5月7日,国务院举行新闻发布会,中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况,并答记者问。5月7日,中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。


我们认为,本轮公募改革是中国公募基金行业成立近三十年来最深入的一次“体检”及最大范围的一次配套改革。监管部门力求多维度入手,探索建立符合我国国情、市情的行业发展新模式,同时力争用三年左右时间,扎实推动各项政策举措落地见效,形成行业高质量发展的“拐点”。



系列研究




系列一

公募基金业改革:利益一致性的全面平衡


导读

我们认为需要对本轮改革建立原则性视角、长周期视角、适配性视角、探索性视角、灵活性视角五个维度。根据行动方案, 我们梳理以下七个方面作为本轮改革的核心脉络和关键点:


全面重塑利益一致性问题

改革内涵: 利益一致性问题是长期困扰中国公募基金行业发展的痛点,也是近年行业舆论压力显著增加的重要原因,建设符合中国式现代化本质要求的公募基金行业,需要围绕公募基金“受人之托、忠人之事”的信义义务,实现从重规模向重投资者回报的方向转型。


建立并实施长周期考核机制,完善薪酬管理制度

改革内涵: 长周期考核机制建立是引导公募基金行业建立长期价值观的重要手段,同时有效平滑业绩波动对持有体验带来的影响,本次政策充分考虑市场化发展的必要性,薪酬机制可升可降实现对基金经理的价值创造的正确定价。


提升行业经营透明度

改革内涵: 提升行业评价、投资盈利、费率收取的透明度,进一步减少持有人及代销机构与基金产品运作之间的信息不对称。


从规模收费模式向服务收费模式进阶

改革内涵: 费率改革走实走深,ETF工具属性明确,通过降费来稳步降低基金投资者成本,引导长期资金入市,在产品收益水平及费率水平之间进行平衡,同时通过多个文件鼓励投顾业务发展,引导行业重视服务型收费。







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