我有好资产，你有便宜钱吗？

水涨船高，资金端成本上升也是明显的， 上半年银行计息负债成本除了四大行其他上市银行均有不同程度的上升，主要还是受到了同业存单等非存款负债成本上升的推动。 在金融脱媒的大环境下，银行逐步寻求主动负债，同业存单这两年成为不二选项，尤其是在6月份时AAA级同业存单的收益率一度接近5%，由于股份制和城商行是同业存单发行的主要机构，因此同业存单融资成本的上升也进一步体现在了计息负债成本上。银行理财、信托等表外资管产品也是吸收资金的利器，其收益率在2017年也有明显上升。以3个月期银行理财为例，2016年其最低收益率达到了3.8%左右，2017年持续上升，目前基本维持在4.6%左右，上升80BP。而集合信托方面，2016年，2年期集合信托预期收益率通常在7%左右，甚至更低些，而2017年随着资金面持续紧平衡以及银行配置需求降低，同类型产品收益率基本达到了7.5%左右，部分房地产项目已经达到了8%，上升趋势明显。

一般来讲，升息周期对于金融机构是好事，可以提升净息差，不过这次央行不是提升存贷基准利率，而是通过提升货币市场利率，这多少使得金融机构更加被动。 而且，目前实体经济的复苏主要还是集中于中上游，制造业投资仍处于地位，部分实体经济仍然相对谨慎，投资回报仍处于较低水平，虽然部分企业愿意承担更高的融资成本，但总体看愿意承担的融资成本并没有大幅升高。在这背景下，资金端成本的上升与资产端收益的滞缓形成反差，要么金融机构以价换量，要么提升风险承担水平获取高息差。从非标业务看，更多金融机构选择前者，所以可以看到资金端成本上升和波动的状态，在信贷端反映并不是特别明显；而从债券投资看，理财基金则更多选择了后者，可以看到目前信用利差依然维持较低水平。