正文
二、主动公募向业绩比较基准靠拢：不低估长期影响，不高估短期影响。公募基金高质量发展行动方案是长期改革，而其短期映射，成为了结构性行情的主要线索。在我们看来，主动公募产品调整业绩比较基准，是集中梳理产品策略的一次机遇。而持仓向业绩比较基准靠拢却未必是普遍趋势。公募基金产品策略，既要契合监管导向，也要与市场环境和渠道偏好相适应。短期，市场博弈公募持仓向业绩比较基准靠拢，更偏向于是资金博弈主题，需严守性价比，把握好节奏。
三、博弈公募改革受益的低估值高股息资产，短期性价比已经偏低。短期，市场对基本面变化的定价效率有所下降。科技相对消费仍是相对性价比较高的方向，科技调整可做中期布局。继续战略看好国内 AI 产业链和具身智能的投资机会。医药生物(CXO、创新药)是一季报稀缺的景气方向，维持中期推荐。
A股估值及行业中观景气跟踪周报——行业比较周跟踪（20250510-20250516）
1）指数及板块估值比较：
A股整体PE为19.0倍，处于历史51%分位；
上证50指数PE为10.9倍，处于历史54%分位；
中证500指数PE为28.8倍，处于历史47%分位；
创业板指数PE为30.7倍，处于历史10%分位；
中证1000指数PE为39.3倍，处于历史53%分位；
国证2000指数PE为50.9倍，处于历史67%分位；
科创50指数PE为140.5倍，处于历史99%分位；
北证50指数PE为74.5倍，处于历史100%分位；
创业板指数相对于沪深300的PE为2.4倍，处于历史5%分位。
2）行业估值比较：
PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；
PE\PB均在历史15%分位以下的行业：农林牧渔、医疗服务。
关税和地缘紧张局势缓解，权益上涨黄金回调 ——全球资产配置每周聚焦 (20250509-20250516)
全球资产价格回顾：本周关税和地缘紧张局势环境均有所缓和。5 月 10 日，巴基斯坦副总理达尔宣布印巴停火；5 月 12 日，中美瑞士日内瓦谈判取得阶段性成果，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，宣布暂停部分对等关税 90 天，并达成多项共识；5 月 13 日，俄总统普京称支持与乌克兰停火的提议，释放良好信号。地缘冲突的缓和趋势下，全球风险偏好持续上升，标普 500 和纳斯达克 100 涨幅靠前，权益上涨黄金回调。
