【广发策略刘晨明 & 陈振威】全球风起，稳定币如何影响大类资产？

5月21日，香港立法会三读通过《稳定币条例草案》获得市场广泛关注，稳定币是什么？对资本市场有何影响？

稳定币是一种特殊的加密货币，旨在维持相对稳定的价值。它通过与法定货币（如美元）、大宗商品（如黄金）或其他稳定资产挂钩，或借助算法调节机制来实现价值锚定。与比特币等价格波动剧烈的加密货币不同，稳定币能为加密货币市场参与者提供一种价值相对恒定的交易媒介，降低价格波动风险，方便日常交易、跨境支付及金融合约的履行等。同时，它也试图在传统金融与去中心化金融之间搭建桥梁，兼具两者部分优势，在数字货币领域扮演着重要角色。

稳定币按发行和价值维持机制，可分为三类： 法定货币储备支持型、加密资产抵押型和算法稳定币。其中法定货币储备支持型是最常见的稳定币类型，每个稳定币都有等值的法定货币（如美元）作为储备金支持。 例如，每发行一个与美元挂钩的稳定币，发行方就会在银行账户中存入一美元。USDT和USDC是法币抵押型稳定币的典型代表。 加密资产抵押型稳定币以去中心化协议方式运作， 用户将加密货币（如以太坊）作为抵押品存入智能合约，智能合约根据抵押品的价值发行一定数量的稳定币。 算法稳定币不依赖抵押品，而是通过算法和市场需求来调节稳定币的供应量，以维持其价格稳定。 当稳定币价格高于目标价格时，算法会增加供应量；当价格低于目标价格时，算法会减少供应量。

稳定币具有以下独特的优势，使得其在国际支付中异军突起：（1）价格稳定，降低市场波动风险，通常通过与法定币或低波动资产挂钩来维持固定汇率；（2）高效的跨境支付。基于区块链的稳定币可实现近乎实时的跨境转账，费用极低，且不受地域限制；（3）充当“数字避风港”，提升资产管理的灵活性。在加密市场暴跌时，交易者可一键将比特币、以太坊等波动资产兑换为USDT或DAI，避免因行情下跌导致资产缩水；（4）DeFi生态的基石，推动去中心化金融发展。稳定币是DeFi（去中心化金融）的关键基础设施，为借贷、流动性挖矿、衍生品等应用提供稳定计价单位；（5）对抗通胀与货币贬值。在法币通胀严重的国家（如阿根廷、土耳其其），稳定币成为居民保值的重要手段。