吉贝尔2024半年报点评：尼群洛尔片实现高增长，二季度利润增长表现亮眼【东吴医药朱国广团队】

国广有话说 · 公众号 · 药品 · 2024-09-03 23:55

主要观点总结

本文主要介绍了东吴证券对某公司在2024年上半年的经营情况、业绩、利润以及未来展望的评估，包括公司的主要财务数据、产品销售情况、费用率的变化等。分析师维持了对该公司的“买入”评级，并对未来的风险进行了提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司概况及业绩总结

公司在2024年上半年实现营业总收入4.34亿元，同比增长3.55%。归母净利润1.22亿元，同比增长26.74%。公司收入高速增长，利润超预期。

关键观点2: 产品销售情况

尼群洛尔片保持高增长，利可君片略降。尼群洛尔片针对高血压伴高心率患者治疗效果显著，市场空间广阔。利可君片未来预计恢复较快增长。

关键观点3: 利润率提升

公司销售毛利率和销售净利率实现同步提升，费用率方面也有所下降，显示出公司优化销售改革的效果。

关键观点4: 未来展望与风险提示

分析师维持预计公司未来的业绩将持续增长，并给出“买入”评级。同时提示了产品研发失败、产品推广不足以及药品集采政策等风险。

正文

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1.22 亿元（ +26.74% ），扣非归母净利润 1.19 亿元（ +26.31 % ）。 2024Q2 季度，公司实现营业总收入 2.39 亿元（ -5.54 % ），归母净利润 0.69 亿元（ +19.30% ），扣非归母净利润 0.68 亿元（ +19.04 % ）。二季度收入增长符合预期，利润增速超预期。

上半年尼群洛尔片保持高增长，利可君片略降。 2024H1 ，公司收入同比增长 3.55% 。分产品来看，尼群洛尔片由于仍在市场导入期，我们估算其收入占比小、但同比实现高速增长；利可君片由于存在疫情后较高基数，我们估算其收入总体稳健。尼群洛尔片针对于高血压伴高心率的患者治疗效果显著，且剂量低、安全性高、患者粘性高，在细分市场渗透率低、市场空间广阔，我们认为经过学术推广与公司销售优化后，有望保持销售收入高增长。利可君片上半年增长放缓，主要由于 2023Q2 季度高基数影响，基于公司在空白市场的开发及肿瘤等更多科室的开拓，我们预计利可君片未来仍将恢复较快增长。

销售 / 研发费用率下降，利润率显著提升。 2024H1 ，公司销售毛利率 89.65% （ +0.74pp ），销售净利率 28.10% （ +5.16pp ），实现了毛利率、净利率同步提升。费用率方面， 2024H1 ，公司销售费用率 45.39% （ -2.42pp ），销售费用率下降主要由于上半年推广活动有所减少；长期来看，随着销售规模增长及销售改革优化，公司销售费用率仍有进一步下降空间研发。 2024H1 研发费用率 4.01% （ -2.82pp ），研发费用率下降主要由于新药进入临床三期阶段，部分研发费用资本化。 2024H1 管理费用率 6.64% （ +0.01pp ），基本稳定。

盈利预测与投资评级：维持预计 2024-2025 年公司归母净利润分别为 2.70/3.36 亿元，预计