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中信建投证券研究 · 公众号 · 证券 · 2025-05-06 07:25

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面对美国施压，各区域反应不同。东盟以经济利益优先，借助RCEP深化区域合作，通过“迂回式”供应链和转口贸易规避关税，因美国胁迫而对华设高额贸易壁垒概率较低。欧盟在关键领域限制中国投资，但同时吸引中国绿色技术企业设厂，推动供应链多元化。日韩在战略领域配合美国，但传统产业维持对华供应链合作，以“技术中立”保留合作空间。俄罗斯在西方制裁下，在能源资源与经贸领域深化对华合作，能源和农产品贸易增长，本币结算规模扩大。

展望未来，在加速区域化、多极贸易集团、全球经济放缓等不同情景下，中国出口市场转移趋势各有不同，新兴市场承接潜力巨大。然而，地缘政治冲突、贸易规则差异等问题也将给全球供应链的稳定发展带来诸多新的挑战。

再来看一下金融工程及基金研究团队观点：

创业板指数编制方案迎来修订。为进一步优化完善指数编制方法，提升指数可投资性，深交所于2025年4月30日发布公告，修订创业板指数编制方案，并将于2025年6月16日正式实施。修订内容主要包括引入ESG负面剔除机制、引入个股权重上限机制。目前跟踪创业板指的指数基金共41只，规模合计超过1200亿元（不包括联接基金规模）。

最后看一下固收团队观点：

5月转债市场展望：资产底层回报较佳，关注关税战节奏。虽然转债资产经历4月上旬调整后已经取得明显修复，但当下转债的价格中枢所隐含的回报率，相对纯债资产，依然具备较好性价比。整体而言，依然建议配置型资金依据价格中枢的波动调整持仓。具体而言，建议关注：①关税战节奏与相关事件——持续关注前期超跌标的与科技自主标的；②内需稳定——关注消费、医药等相关标的；③PPI、CPI偏弱环境下，持续关注红利资产。

以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。

报告来源

证券研究报告名称：《五一归来，市场有哪些新变化？————建投策略周思考20250505》

对外发布时间：2025年5月5日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

夏凡捷 SAC 编号:S1440521120005

何盛 SAC 编号:S1440522090002

证券研究报告名称：《供应链系列（二）：大力挖掘非美区域供应链变局潜力、有效应对中美关税战冲击》

对外发布时间：2025年5月5日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

胡玉玮 SAC编号：S1440522090003

周之瀚 SAC编号：S1440524090001

证券研究报告名称：《创业板指数编制方案迎来修订——基金动态报告20250430》

对外发布时间：2025年5月5日