流动性跟踪 | 春节后一周资金和存单怎么看?

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存单发行诉求明显波动，二级市场买盘相对疲软。

（1）一级市场中， 整体来看，存单交投情绪环比变差，除去1月20日提价吸收负债诉求相对偏高，其余时刻募集情绪相对偏低， 整体表明当前存单价格上行并非供给侧逻辑，可能更多是需求侧逻辑；

（2）二级市场中 ，有两点值得关注， 一是曲线延续倒挂， 核心是因为3M以内受资金面影响较大，3M以上有一定的配置价值，对应曲线呈现倒挂态势 ，二是存单当前买盘相对疲软 ，核心是银行系和产品户、其他机构介入，货基和理财或是涉及到赎回介入诉求相对不高，带动存单收益率和资金松紧度联动明显，后续存单收益率或仍是需求侧逻辑。

三、周度流动性和存单展望

未来一周（2025年2月3日-2025年2月9日，下同），资金面和存单关注因素有：

1、 资金面展望： 春节后取现资金回流对资金面有一定利好，但逆回购到期量偏高以及大行融出能力偏低带动资金面主导权仍属于央行，预计仍是“量稳价高”格局，资金体感松松紧紧。

（1）偏多的因素有：

1. 央行对资金面诉求是“ 呵护 但无意过度宽松”；

2. 春节后 取现资金回流 ；
3. 近期人民币 汇率压力 有所缓释；
4. 政府债净缴款 988.88亿（前值1,843.87亿），环比下降；
5. 2月可能重启 买卖国债 操作；

（2）偏空的因素有：

1. 逆回购

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