专栏名称: 涛声电子研究

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【中信证券电子研究】北方华创（002371.SZ）重大事项点评-定增落地，晶圆厂景气扩产助力业绩腾飞

涛声电子研究 · 公众号 · · 2019-12-06 21:07

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点评

定增落地，布局先进设备产业化，长期提升核心竞争力 。本次非公开发行募集资金中17.8亿元将投入“高端集成电路装备研发及产业化项目”，布局28nm以下设备产业化及5/7nm先进设备研发，项目设计年产刻蚀装备30台、PVD装备30台、单片退火装备15台、ALD装备30台、立式炉装备30台、清洗装备30台，完全达产后将带来年均26.38亿元收入、年均5.38亿元利润；募集资金中2.2亿元将投入“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”，项目设计年产模块电源5.8万只。公司的硅刻蚀机、PVD设备、氧化扩散设备技术国内第一，14nm的刻蚀、PVD、CVD、氧化炉等设备进入中芯国际产线。公司募资项目布局业界最先进工艺，长期持续提升公司设备领域核心竞争力。
半导体设备龙头持续受益晶圆厂景气扩产潮及设备国产化趋势。 公司为国内规模最大、品类最全、技术一流的半导体设备龙头优先受益国内晶圆厂景气扩产趋势。客户来看，代工厂方面，中芯国际19Q3产能利用率已达97%，满产状态下成熟制程扩产动力高，且2020年14nm产能预计由3000片/月扩至1.5万片/月，同时华虹半导体无锡厂预计2020年扩产1万片/月左右、华力微、积塔半导体等亦持续扩增产能；存储厂方面，长江存储2020年扩产积极性仍高，有望扩增5万/月产能，合肥长鑫预计2020年扩产约2万片/月，亦将有公司订单落地。功率IDM厂燕东微电子亦有订单尚待确认。公司未来还有望拓展国际客户合作。公司电子元器件及真空锂电设备业务下游景气持续，稳健增长将推高公司业绩。
风险因素： 募投项目进展不及预期；下游需求不及预期；设备产业化进度不及预期；技术研发不及预期。
盈利预测、估 值及评级： 公司作为半导体设备公司在板块中具备稀缺性，且未来有望深度受益政策扶持，我们长期看好其前景。我们维持公司2019~2021年营收预测45.24/61.51/81.18亿元，由于公司为国内半导体设备龙头公司，受益晶圆厂景气扩产趋势，业绩成长确定性较高，参考可比公司及历史估值水平，给予2020年8倍PS，目标市值492.1亿元，对应目标价107.45元，维持“买入”评级。