同业存单迎到期高峰，央行万亿操作缓解资金压力

主要观点总结

央行在月初罕见披露买断式逆回购操作，投放万亿流动性以稳定存单市场。此前银行体系流动性未见明显宽松，反而出现边际收敛态势。机构普遍认为季末流动性紧缩概率不大。央行此次操作旨在缓解银行同业存单到期规模较大引发的市场紧张情绪，并释放出清晰信号维持货币市场价格稳定。

关键观点总结

关键观点1: 央行买断式逆回购操作

央行在月初进行大规模买断式逆回购操作，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，以向市场投放流动性。

关键观点2: 银行体系流动性状况

此前银行体系流动性未见明显宽松，甚至出现边际收敛态势。机构分析认为流动性紧缩概率不大。

关键观点3: 银行同业存单到期规模

银行同业存单到期规模达4.2万亿元，为近年来单月到期规模峰值，对市场产生较大影响。

关键观点4: 市场反应与预期

市场对央行操作持积极预期，认为央行旨在缓解存单大额到期带来的心理压力，防止资金面预防式紧张。市场利率将维持稳定，并在较窄区间内运行。

关键观点5: 资金面扰动因素

同业存单到期压力在6月中下旬较为集中，贷款投放强度和节奏、政府债净融资规模、季节性因素等对资金面产生影响。

正文

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不少分析认为，在当前资金面及债市处于平稳运行状态的情况下，央行月初打破惯例公告大规模买断式逆回购操作，主要与当月银行同业存单到期规模较大有关。“本次提前公告打破惯例，或意在缓解存单大额到期给市场带来的心理压力，防止资金面预防式紧张。”华西证券宏观联席首席分析师肖金川称。

“（这）对市场信心稳定起到了关键作用。”光大证券金融业首席分析师王一峰分析，央行本次操作释放出三重意义：一是向市场释放清晰信号，将维持货币市场价格稳定；二是当市场价格出现偏离时，可能进一步加码流动性投放；三是1年以内货币市场利率将在较窄区间走廊内运行。

数据显示，6月同业存单到期规模达4.2万亿元，较5月多增1.7万亿元，为近年来单月到期规模峰值。而自5月降准降息落地以来，资金和同业存单市场表现分化，后者利率下行并不明显，甚至有不降反升的态势。尤其5月底以来，一级市场上大行同业存单发行提价上破1.7%，进一步引发市场对银行负债端压力的担忧。

从周五的市场表现来看，存单利率已有初步下行趋势。以1年期存单为例，周二至周四发行价格延续上行至1.82%后，周五回落2BP（基点）至1.80%。

回顾6月3日～6日，同业存单加权发行利率为1.71%，环比升1BP，较前两周2～3BP的升幅有所放缓，同期平均资金价格较跨月前明显下行，其中DR007（银行间市场存款类机构7天期质押回购利率）周内环比下行9BP。肖金川结合Shibor（上海银行间同业拆借利率）的表现称，近两周该利率基本维持围绕1.7%窄幅波动，继续上行的动能不足，或反映当前银行负债端压力较为平稳。

值得注意的是，央行当日还在官网开设中央银行各项工具操作情况栏目，并更新了5月各项工具流动性投放情况。

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