首泰金信刘冲：不看好烧钱补贴的项目，看不清其中的商业专卖权和垄断权 | 人物

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概率投资是一个 魔术盖碗 的玩法，是一个横向搏概率投资的方法，判断出大趋势，或者趋势变化的可能性，不太关注趋势中的微观企业，具体哪家企业是龙头或者头部企业在投资时并不完全确定。比如我投 100 个公司，有一个壮大 100 倍，其它 99 个都死了，这是概率投资的玩法，更多的是对时点的把握，对 downside、upside 的理解。

集中投资是从分散变成纵向，关注产业中的一些龙头企业，是集中投资之后的长期持有，靠纵深的协同效应和时间的复利去赚钱，投的这个公司在某个产业中的博弈优势 ， 以及判断可以长期稳定的往前走的基因。

问：一般说价值投资是属于可持续的垄断，那要怎么理解可持续的垄断？

刘： 垄断里面分两类，一类叫消费垄断权，是由需求端做的 driver 。举个例子，互联网企业起来了，改变了人们的需求、习惯、人和人的各种结合方式，这些东西实际上是应运而生，它本身产生一些价值，而直接作用于消费者习俗、心理、习惯以及消费能力的变化，传递回产业链里面，就会产生短缺，然后会有一些新兴的东西出来，会有些服务弥补，其根本的核心驱动是人们的心理和社会习惯的变迁 。 而在产业链过程中产生垄断叫做商业专卖权 ， 他的驱动可能是科技 和产业 。简单的区分 ， To C 的就是产生消费垄断权， To B 的是商业专卖权。

可持续和商业模式、利益共同体的组织方式有关，说白了就是要 在产业链当中取得比较高的博弈位置。 无论你是我的甲方还是供应方，我都可以取得定价权、定向性、定量性的这种很高的博弈位置，以此来换取我的利润，然后用一个模式把企业做大，这就是可持续，而且是持续的做大，把护城河做起来，把企业内在价值做高，我们是靠这种产业链去筛企业和行业的。

问：举例说明一下？

刘： 举个例子，从互联网就能看出我们的玩法和其他人不太一样。互联网毋庸置疑会改变 C 端，改变人和人的联系，这些其实体现在 流量 上面。

一种逻辑是可以直接投一些作用于消费者的互联网企业，互联网来了以后突然发现新兴习惯所衍生的所有需求都成了空白，都是短缺和机会，所有本能的需求结合互联网的方式来实现都成了新的体验，比如说最开始的门户网站可以用它来阅读，可以用它来社交，可以用它来订票。

但直接需求的空白要

赶紧用流量去填，因为

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