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【海通电子】国科微:主业高速增长,SSD主控芯片稀缺标的

海通电子研究  · 公众号  ·  · 2017-08-14 00:07

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领先工艺打造高端产品,国科微业绩表现亮眼。 依托公司本身过硬的技术实力,公司从2013年到如今营业收入翻了近六倍,复合年增长率高达惊人的55%,净利润的复合年平均增长率也更是高达69%。公司2016年实现营收4.89亿元,同比增速达33.22%,对应归母净利润0.51亿元。公司毛利率水平一直维持在50%左右,保持了非常好的盈利能力。



公司董事长向平可实际支配股份合计占比为 47.27%,是发行人的控股股东和实际控制人。 15年9月,国家集成电路产业投资基金出资4亿元,成为公司第二大股东,占比15.79%。 从此国科微跻身“国家队”,大基金的投资也让公司从原有的广播电视系列芯片产品之上扩展出智能监控芯片、固态存储芯片以及物联网等领域新产品。




2 Fabless模式提供增长杠杆,掌握核心技术进入国内先进水平


公司采用国际集成电路设计行业通用的Fabless运营模式,具有资产量小,技术集中的特点。 相比行业中的IDM(具有完成产业链的企业),Fabless运营模式只从事集成电路产品的设计业务与技术支持,对于集成电路产品的生产、封装、测试等工作,都交由第三方完成,因此可以更专注地进行技术研发,产品设计工作,轻资产模式下从而加大了业绩杠杆,保证了公司较快成长。



Fabless公司最重要的就是技术实力。在核心业务技术方面,公司同样保持了国内先进水平。 广播电视芯片系列产品作为公司赖以发展的重中之重,较早就突破了芯片设计瓶颈, 拥有视频解码、直播卫星道解调、数模混合等多项核心技术,已经实现量产并在国内市场中处于优势地位, 而且即将推出高性能DVB+OTT芯片及解决方案。安防监控领域中公司 手握AE、AWB、ISP等核心技术 ,从2014年4月设立研发项目以来至今已经拥有四款相关芯片投入市场,形成了较为完整的监控产品线,市场竞争力较强。在公司新杀入的固态存储芯片领域中, 自行研发的NAND Flash寿命增强技术,数据冗余保护以及高性能LDPC技术共同助力公司生产出了固态存储系列芯片GK2101/2,成功地将国防科大纳入了客户范围。





2


保优势、重发展,把握行业高速发展机遇



当下正是国内半导体电子产业高速发展的黄金时期,全球产能向大陆转移,国内政策倾斜、注重扶持半导体产业。而 人力成本优势驱动的封测产业开始转型到更具技术壁垒的设计和制造上,2016年国内IC设计销售首超封测,也给国科微这样的国内优势芯片设计厂商带来了重大发展机遇。


国科微把握发展机遇,积极布局产业构建,从“拳头产品”卫星广播电视芯片出发,拓展产业线,进军安防监控芯片的设计领域并在短短三年中就已颇具成效,如今将固态存储芯片和物联网芯片一起纳入发展版图, 全面布局产业链,稳固产品结构。


1 集成电路设计:产业链上游行业,公司深度受益集成电路行业发展


国科微电子所处的集成电路设计行业属集成电路的子行业,而近10年,我国集成电路设计行业成长迅猛。 2016年中国集成电路产业销售额为4335.5亿元,同比增长20.1%,其中设计产业销售额为1644.3亿元,同比增长24.1%,IC设计业销售额首超台湾,与此形成鲜明对比的是,除中国、日本的亚太其他地区、北美、欧洲等市场萎缩、销售负增长。







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