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此次美联储开启降息周期，对全球资本市场的影响，我们找机会详细探讨。对中国资产而言，此次鲍威尔的发言的意义在于，中国货币取向能否即刻迎来大幅宽松。
市场对中国资产的基本面探讨已经非常充分。换言之，中国资产已较充分定价“有效需求不足”和“固本培元”政策定力，市场也深知中国风偏资产反弹的前提是金融条件放松。
近期市场流行这样一种叙事，美国货币宽松之后，中国或许即刻跟进货币宽松。如果宽松幅度足够大，金融条件随之打开，那么届时可对中国风偏资产更乐观。
所以我们需要探讨一个问题，美联储降息通道打开之后，是否意味着中国央行货币取向即刻跟进大幅宽松？
三、我们需要再评估本轮美国降息周期之下中国货币取向。
回答美国降息周期之下中国货币取向，我们先来看三组有趣的规律现象：
第一，中美货币联动性并未如市场预期那般高。
2006-2007年，2010-2011年，2014-2015年，以及2022-2023年，均有过典型的中美货币“逆向”。说明中国是大国货币取向，并不完全跟随美国，更立足国内考量。
第二，虽然降息空间已经打开，但并不意味着美国后续宽松节奏非常快。
7月4.3%的失业率放在历史上并不算太高，考虑到7月失业率还包含飓风影响，当前美国当前服务业就业、服务消费以及服务业景气度均未表现出明显疲弱态势，所以这是一次在美国经济偏强时展开的降息。诚如鲍威尔所言，此次美联储控通胀，“不以国内经济迟缓为代价”。偏强韧的美国就业基本面，或暗示年内美国降息节奏并不快。
第三，人民币的确是央行需要考量的因素，但并非唯一因素。
8月套息交易逆转以来，美元兑人民币汇率从7.2降至7.14，个别时段甚至触及7.12。如果说去年下半年中国央行降息偏慢是因为掣肘于汇率，那么今年8月以来人民币走强，美联储降息预期催化之下美元走弱，中国央行应该在这一窗口时期积极宽松，然而事实并未如此。近期央行频繁释放信号，关注“金融体系稳健性”（央行行长接受访问提到），“遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险”（徐忠接受访问），或许近期中国央行关注点又落回到国内。
总言之，美国打开降息周期但不代表快速大幅降息，中国央行关注全球货币动向但近期更关注国内金融风险化解。这就意味着我们不能因为此次美联储开启降息便推断，中国央行货币政策即刻跟进大幅宽松。国内金融风险化解进展，或许是我们观察近期央行操作的一个重要锚。
（一）本周（8月19日至8月25日，下同）A股再度缩量回调，银行和家电板块逆势上扬。
三大指数全线回调。
本周一市场开盘高开高走，但后劲不足受到压制，短期仍处于窄幅震荡阶段。上证指数累计下跌0.87%；深证成指跌2%，创业板指跌2.8%，均录得周线五连阴。保险和指数基金等资金流入主要集中在银行板块，市场整体偏好持有稳定红利资产做防守。
本周多数板块收绿，家电和银行板块逆势上扬。
以旧换新政策促进家电产品更新换代，国家税务总局最新增值税发票数据显示，4月~7月，冰箱等日用家电零售业、电视机等家用视听设备零售业销售收入同比分别增长4.4%和3.5%，增速较3月份分别提高4.8个和10.1个百分点。本周地方以旧换新政策陆续出台，市场对家电板块销量预期提升，叠加本周市场红利资产偏好抬升，家电板块上涨3%。银行估值较低，分红稳定，国家金融监管总局披露数据显示，二季度商业银行净息差为1.54%，与一季度保持一致。ETF与保险资金流入，银行板块上涨2.92%。
农林牧渔、医药和传媒板块领跌。
生猪价格阶段性高点已现，短期偏弱震荡调整，本周农林牧渔下跌7.07%。医保局公开问询某上市公司医疗耗材定价事件引发市场担忧，行业投资情绪较悲观，医药板块表现承压，本周下跌5.13%。8月20日游戏科学的3A大作《黑神话：悟空》正式上线，迅速引发热潮，目前销量已超过千万，但A股相关公司多偏概念，《黑神话：悟空》难给公司带来实质收入，传媒板块本周下跌4.6%。
（二）恒生指数周线录得三连阳，港股市场表现相比A股更优。
本周恒生指数上涨1.04%，恒生科技指数上涨0.28%。港股权重股盈利超预期及月底MSCI季度调仓，市场预期外资回流港股需求增加，短期来看港股呈现出修复行情。
