【东吴电新】禾望电气2024年年报点评：Q4盈利逆势提升，25年大功率产品有望突破

新兴产业汇 · 公众号 · 科技投资科技自媒体 · 2025-03-17 08:31

主要观点总结

本报告对禾望电气进行投资分析与评估，包括其财务状况、事业部改革效果、盈利能力、期间费用、现金流等方面。并给出了投资组合建议和风险警示。

关键观点总结

关键观点1: 公司发布的2024年度报告显示实现营收37.33亿元，同比微降；归母净利润4.41亿元，同比下降约12%；扣非净利润3.97亿元，同比略有下降。

公司的营收和利润情况略有下滑，但整体表现符合预期。

关键观点2: 公司新能源电控业务实现较好收入，毛利率同比有所上升，主要得益于事业部改革和海外市场的开拓。

公司的新能源业务在改革和海外市场的拓展下取得了不错的成绩，毛利率有所提升。

关键观点3: 公司的工程传动业务也实现了增长，毛利率也有所提升，主要得益于变频器出海及国产化替代。

公司的工程传动业务受益于市场趋势和国产替代进程，取得了良好的增长。

关键观点4: 公司的期间费用稳中有降，经营性现金流转正，且海外收入大幅增长。

公司在费用控制和现金流管理方面表现良好，海外业务的拓展也取得了显著成果。

关键观点5: 投资评级与风险提示。

考虑到公司下游市场广阔和海外市场的不断突破，上调公司未来的归母净利润预期，并给出相应的投资组合建议。同时提示市场竞争加剧和新产品拓展风险。

正文

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2.59 亿元，同增 123% ，占比提升至 7% ，毛利率 54% ，同比 +8.7pct ，目前公司已在荷兰、巴西、越南、巴基斯坦等多个基地设立服务点，海外业务占比有望持续提升。

大功率技术优势领先、传动业务大有可为。 24 年公司工程传动业务实现收入 5.62 亿元，同比 +16.75% ，毛利率 44.46% ，同比 +0.42pct ，主要由于变频器出海及国产化替代，营收和毛利率齐升。公司大功率技术储备强，尤其在 5- 20MW 的电源设备竞争优势明显；同时公司与海外龙头企业关系深厚，在 AI 相关电源设备大功率化趋势下或大有可为。

期间费用稳中有降，经营性现金流转正。 公司 24 年期间费用 8.80 亿元，同比 +2.65% ，期间费用率 23.58% ，同比 +0.72pct ，其中 24Q4 期间费用 2.99 亿元，同环比 -3.44%/+46.55% ，期间费用率 21.06% ，同环比 -6.21/-0.91pct ； 24 年经营性净现金流 2.72 亿元，同比 -44.22% ，其中 Q4 经营性现金流实现转正，达到 3.12 亿元，同环比 -43.62%/+456.92% 。