【机械*陈显帆团队】机械行业三季报总结：新能源、3C设备等先进制造持续高增长，传统周期继续回暖

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机械行业 2017Q3 整体净利润同比增长 81%，毛利率企稳反弹至 22%

剔除主业变更为非机械行业的标的，全行业 312 家上市公司 2017Q3实现营收 7143 亿元，同比增长 33%，归母净利润合计 376 亿元，同比增长 81%。共计 226 家公司实现了业绩同比正增长（占比 72%），其中业绩增幅 100%以上的公司达到 72 家，占比 23%。 虽然行业整体营业成本同比上升 35%，行业整体毛利率仍然回升到 22.2%，环比+0.38pct，显示机械行业受益经济回暖，盈利能力继续恢复；行业三项费用率维持 15.4%，环比+0.15pct；资产减值损失对收入占比下降至 1.9%；行业净利率温和上行达到 5.26%，环比+0.15pct。行业 ROE 持续改善至 4.37%，同比+1.55pct。

周期和先进制造各具特色，中游复苏龙头板块亮点频出

1、高景气的先进制造细分板块收入业绩双升。 受益消费升级和技术革新红利，收入增速和净利润增速排名居前的板块有：智能装备（19%、176%）、3C 设备（66%、81%）、锂电设备（92%、93%），展现下游需求的持续旺盛；收入增速利润增速和靠后的板块仅轨交装备（-4%、-9%）；

2、周期板块净利润改善弹性空间大。 工程机械、金属制品、冶金采掘、重型装备等细分方向受益经济周期弹性向上、基建投资高增速和出口复苏，净利润增速大幅改善，尤其是在三一重工、中集集团、郑煤机等龙头带领下板块业绩显著改善。其中收入增速和净利润增速居前的板块有：工程机械（62%、1547%）、金属制品（44%、288%）、油气装备（27%、154%）、重型装备（13%、117%）、采矿设备（43%、98%）等。

行业的资产负债表改善尚需过程，工程机械行业现金流改善表现抢眼

2017Q3 资产负债率降幅居前的板块有：锂电设备（-3.8%）、磨具磨料（-2.8pct）、楼宇设备（-2.7pct）、工程机械（-2.5pct）、轨交装备（-1.8pct）。在经济回暖和基建发力下，2017Q3 工程机械的经营性净现金流同比增长102%，其他改善较大的板块有仪器仪表（+61%）、油气设备（+29%）等。 传统制造板块利润水平显著反弹，先进装备板块利润相对坚挺整体毛利率提升程度居前的板块有 3C 设备（+1.5pct）、智能装备（+1.1pct）、重型装备（3.4pct）、工程机械（+1.8pct）等；整体净利率提升程度居前的板块有智能装备（+2.1pct）、3C 设备（+1.6pct）、锂电设备（+0.1pct）、重型装备（+9.5pct）、工程机械（+6pct）、油气设备（+5.1pct）等。受上游成本挤压，净利率下降明显的有楼宇设备（-2pct）、磨具磨料（-3.3pct）等。

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