2018年PPI怎么看？ ——国内通胀专题报告之一（天风研究·固收）

从近期表现来看，南华工业品价格的同比走势与PPI的一致性显著更高，因而，我们先从南华工业品指数的角度来看看PPI可能的走势：

在目前环保压力和供给侧改革之下，南华工业指数持续上行，我们不妨做两种假设

假设1： 需求端并没有边际显著改善，在供给侧和环保督查压力之下，黑色系价格继续飞了一会儿，推动南华工业品价格指数在8、9、10月份分别达到2100、2200、2300点。

对应的同比表现如下：

假设2： 在强势供给侧改革+环保督查之下，黑色系仍会继续“突飞猛进”，同时全球需求边际好转，南华工业品指数在9、10、11、12月分别突破2200、2300、2400、2500点，达到历史高点。

对应的同比走势如下：

通过南华工业品的走势我们可以看出：

南华工业指数上行对于PPI后续的支撑作用主要在8-10月份，随后来看，PPI在年底仍然会下行，在2018年2月份触底上行，其中2300点和2500点假设下PPI的走势差异主要在于——下行幅度的差异。