30年日债这么跌，会把30年美债一起拖下水？

华尔街见闻 · 公众号 · 财经 · 2025-05-23 17:20

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从表面数据看，日债对外国投资者的吸引力确实惊人。大摩报告指出：

对美元投资者而言，30年期日债货币对冲后收益率高达7.03%，高于30年期美债的4.96%；

对欧元投资者，30年期日债货币对冲后收益率高达4.68%，较该地区同期限债券高出162个基点。

日本长期国债看似有价值，但大摩对此持谨慎态度。日本长期国债中正在形成的"价值陷阱"——即这些"廉价"债券可能会因结构性供应过剩和需求不足而进一步贬值。

这种矛盾局面的背后，是一场由结构性供需失衡驱动的危机，日本央行持有日本国债市场52%的份额，但随着央行开始逐步缩减其庞大的债券持有量，日本国债需求面临考验。

高盛进一步表示，技术性和仓位因素也加剧了抛售，包括杠杆做空和长期债券需求问题，抛售主要集中在长期债券，10年期-30年期收益率曲线的变陡程度超过了与即期收益率水平的通常关系。10年期期限溢价的衡量指标并未明显上升，2年期、5年期和10年期利率的变动也远低于30年期利率所暗示的平均水平。

而日本债市问题很可能是全球债券市场的预警？