正文
（一）
“哑铃”向高弹性方向倾斜：关注AI、新质生产力与并购重组
新质生产力领域是长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点。尤其是特朗普就任后带来对华政策的不确定性使得自主可控的必要性再度提升，且与国内新质生产力发展耦合，财政预算有望进一步向“安全”主线倾斜。
一方面，国内新质生产力发展要求的产业链供应链升级、新兴产业和未来产业的发展方向，恰好与国内卡脖子技术的关键领域不谋而合，自主可控既是大国博弈背景下的战略手段，也是发展新质生产力的内在要求。另一方面，2025年财政加力信号明确，后续有望继续发行超长期特别国债专项用于支持科技创新、产业链安全等战略重要性较高的方向，助力高质量自主可控。
重点关注
AI、半导体、信创、机器人、低空经济
等方向。
并购重组方面，其超额收益与市场整体表现强相关，即市场整体向好、风险偏好提升的阶段，相关标的更容易跑赢全A。
前期市场风险偏好收缩，并购重组指数也在持续跑输全A，而近期市场出现反弹后，已经有初步跑赢全A 的迹象。随着后续市场逐步进入躁动窗口、风险偏好迎来提升后，并购重组相关机会可进一步提升关注度。
作为本轮政策重点支持的资源配置途径，
并购重组市场
正在不断涌现出一些新的投资机遇。
梳理今年以来并购重组的代表性案例，同时结合地方政府最新政策以及国务院国资委《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》中对并购重组方向提出的具体要求，我们认为后续对于并购重组可以
重点关注三条选股思路：未上市优质资产注入、同行业资源整合以及培育新质生产力。
市场反弹阶段，前期超跌的行业往往向上弹性更大，可适当提高关注。
通过超跌程度（RSI指标）、盈利修正力度（四季度以来盈利修正情况）、交易拥挤度三大指标，筛选出超跌程度明显、盈利未遭下修、当前交易拥挤度偏低的科技制造行业，后续有望具备较好弹性，主要集中在
新能源
（光伏产业链、风电、锂电池）、
军工
（碳纤维、船舶制造）、
传媒
（出版、游戏）、
计算机
（金融IT、网络安全、操作系统）、
电子
（半导体制造、消费电子）等。
（三）3
、4月份后，择机提升对内需顺周期和困境反转行业的关注
经济周期角度，内需顺周期本轮是基本面反转的重要方向之一。
2025年外需受潜在新增关税扰动，经济增长更需内需接力。而扩内需作为本轮政策组合拳发力重点，政策力度有望在两会期间得到进一步明确，也是最受益于政策定调和复苏预期的方向。
