新易盛（300502.SZ)：Q4继续全面超预期，2025迎接800G、1.6T及新品放量

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从产品结构上，预计800G收入占比有望进一步提升，但2024年全年依旧以400G为主，公司一如既往高质量高效率经营，是业绩超预期的重要保障。

2025年速率全面升级，800G和1.6T将成主力产品。 从目前产业链进展看，头部csp正在积极部署10万卡及以上超大规模GPU集群，预计800G光模块进入大规模放量阶段，与此同时1.6T光模块也将在今年正式商用放量。公司在海外市场拥有丰富的客户资源，是少数长期参与全球算力市场的光模块厂商，我们预计公司在2025年， 产品结构将从400G为主、800G为辅的结构，升级到800G为主，1.6T和400G为辅的结构，我们预计公司产品出货量、产品平均单价及产品速率均将继续提升。

聚焦长期价值，是公司持续增长的核心。 公司管理团队高度专注，长期聚焦在客户需求和核心产品技术研发上，经营管理高效，费用管控得当，供应链长期稳定可靠，这些是公司多年以来持续成长的关键。公司产品布局全面，且紧跟客户需求持续进行品类拓张，公司布局硅光芯片多年，目前已经掌握CPO晶圆级封装，表明公司在硅光、光引擎、CPO等前沿领域有着长期跟踪布局， 我们预计公司在本轮AI产业机遇下，基于光通信多年的积累优势，继续实现高速成长突破。

投资建议： 我们预计在AI需求的持续推动下，公司800G/1.6T高速光模块需求和市场空间将进一步被打开，行业份额将继续向头部集中，结合公司当前高速增长态势，以及行业的高景气和可见度，我们预计公司2024-2026年归母净利润为29.3、62.4、85.0亿元，对应PE30.9、14.5、10.7倍，当前位置坚定推荐，

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