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3.2018年中美的贸易争端结束了1989年“华盛顿共识”以来的全球化分工的红利，近年以来印尼，俄罗斯，印度等国的农产品贸易保护主义的兴起，切断了过往30余年农产品作为某种公共资源，全球耕地资源非排他性共享的理想场景破裂，取而代之的是区域化的贸易结盟，而各国均兴起了一轮基于粮食安全逻辑的农产品库存重建，表现形式以新增种植面积，调整种植结构，广开国际邻国贸易通道等政策路线为主，并形成了“我国农作物跌至种植成本附近”和“我国粮价成为世界屋脊”的并存的现实特征。在此背景下，短期“长期粮食安全战略”和“基于盈利性的种植者诉求”存在摩擦，未来大体是以“地租”等生产资料的进一步下跌为调和方式，国内的供应调整弹性相对有限。
4.“北大西洋经向环流减弱”和“北半球西风带紊乱”是我们关注到的长周期气候变局，或造成欧洲的冬季严寒和北半球中高维度地区的春播时段寒流。此外，2025年是全球黑子周期冲顶回落的第一年，这一年份北半球夏秋两季极端干旱情况较少。
5.在本轮全球种植周期重启的过程中，巴西，俄罗斯和中亚诸国均显露出强劲的增产势头，一路一带国家战略为沿线国家在基础设施和制度准备上提供了农业发展的前提条件，这些国家在逆全球化的语境下农业扩张进程有所加速，且不受制于短周期的经济性约束，这条供应压力的出清或以EUDR等与零毁林强制性要求相关的法案相关，此前欧盟推迟EUDR的实施至2025年12月30日对大型企业生效，此番推迟曾一度导致农产品价格的进一步回落。未来若得以施行或将限制农业的供给侧显著增加，并夯实价格底部，但同样也注意到美国新任总统特朗普或废止美国休耕（CRP）政策，或给供给侧更高的不确定性。
在需求侧，惯性的认知是印度的需求增速和生物质燃料发展带来的乐观前景，且由充裕补贴驱动的需求是激增的，通常能给予市场有相当强度的多头动能，但也需要注意到隐藏在这些宏大叙事下的变局，如价格下跌过程本身就将拖累补库需求，美国生物质能源补贴悬而未决，美国生柴投料结构显著变化，印度进口政策有所收紧。
来源：Wind，中信建投期货整理
问题意识多起源于现实与直觉的背离，在农产品2022年俄乌冲突时段昙花一现后，与工业品价格出现年度级别的背离，这暗示农产品是顶着由工业品价上涨带动的种植成本上行而下跌的，其产业供需矛盾不言自明，在后视镜下的利空叙事的排序中，新一轮的全球农业的扩张是最显著的趋势，且其扩张的起因不完全基于利润逻辑，这也暗示本轮农业耕地扩张周期中，供应的价格弹性不高，即参照蛛网模型，识别种植利润对次年种植面积的负反馈并不通畅。
来源：Wind，中信建投期货整理
在相对长周期的时间尺度下，我们有个有趣的发现，几乎每一轮的逆全球化伴生的全球地缘指数脉冲上行的窗口期，都大体驱动了一轮种植业的开疆扩土，其以强化供应链韧性为逻辑。历史经验是，新增的耕地面积在逆全球化初期形成了农产品价格上行的阶段性阻力，在本轮农业扩张周期里，俄罗斯和巴西是最重要的两大增长极。
来源：USDA，中信建投期货整理
俄罗斯方面，数据显示2022年以来，俄罗斯小麦的出口量从3400万吨提升到5550万吨，玉米出口量从400万吨提升到660万吨，大麦的出口量从330万吨提升至620万吨，菜粕出口从24万吨提升到100万吨，菜籽油出口从85万吨提升到150万吨，葵花籽油出口从325万吨提升到400万吨。对比全球的农产品供应数据，我们发现全球的饲料谷物产出从2017-2021年年化1.2%的平均增长率提升至3%（2022年以来），俄罗斯的产出及出口增长是重要的驱动力。深入一层，本轮俄罗斯的农业产出增长并不完全依赖于利润逻辑，参照2022年4月梅德韦杰夫的主张，Our food is our silent weapon，Silent — but formidable，暗示俄罗斯的农业扩张步伐仍有潜力，这也是全球谷物价格走弱的关键原因，不过后续俄罗斯谷物出口配额的改变也可能是本轮全球谷物见底的信号。
来源：油世界，中信建投期货整理
近年以来，巴西再度显露出有潜力的扩张趋势，2020年以来巴西玉米和大豆的播种面积增长8%和16%，其中由巴西国家空间研究所公布的森林砍伐预警系统（DETER）监测的数据显示，从2020年8月到2021年7月，在巴西被称为“毁林日历”的这段时间里，有10476平方公里的雨林被毁，面积相当于里约热内卢市的九倍。这比2019年8月至2020年7月期间登记的砍伐森林面积高出57%。2024年7月，巴西亚马逊地区的森林砍伐面积增加，这是自2023年3月以来首次出现月度环比增长，森林砍伐面积为666平方公里。如果过去十年的森林砍伐趋势继续下去，到2050年，巴西亚马逊将再失去5900万公顷(作为对比当前巴西的大豆种植面积4600万公顷)，在短期尺度上正在形成巴西以全球农产品出口份额扩张为目的，基于其农产品成本比较优势的“竞争性内卷”，2025年或许是10年来最慢的扩张速度，但仍在扩张。
来源：DETER
巴西的农业在历史经验视角下，都容易以全球地缘政治的紧张开启新的扩张周期，例如1970年代美国和苏联上演“粮食大劫案”时期，苏美谷物协议的意外后果是激励巴西发展其大豆生产，一个有趣的猜测是，俄乌战争的意外后果是否会激励俄罗斯更积极地发展其作物生产部门，且巴西也延续其扩张步伐。
来源：USDA、Wind，中信建投期货整理
除了以农产品供应扩张为线索解释农产品和工业品的价格背离外，我们也关注到美元指数的走强也是农产品价格走弱的关键线索。几乎每一轮雷亚尔的贬值都兑现成我国进口大豆到港成本的显著下跌，且进口大豆成本的下行幅度大于雷亚尔的贬值幅度，其逻辑是巴西大豆以美元定价，巴西雷亚尔或阿根廷比索的贬值促进了南美农民的售粮积极性，以升贴水价格下行为路径拉低国内的进口成本，这在2024年四季度尤为显著。
来源：Wind，中信建投期货整理
除了以上总量层面供应增量的讨论外，我们注意到我国农业供给侧的充盈有差异化的特征，一方面是新疆的种植面积迎来了显著增长，以其1700元每吨的玉米定价作为关键提示，未来西北或是我国的农作物产量的关键增长区域，国产大豆和棉花因其种植补贴和政策收购限制了供给侧的弹性；另一方面，我国在2018年以来大开农产品的进口渠道，在RECP的框架下，我们关注到过去的非主流贸易渠道的进口量级显著放大。
来源：中国海关总署，中信建投期货整理
