是时候逆向思维了？银行委外赎回，这两路资金却正悄悄"抄底"

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赎回冲击还会继续来吗？国信证券宏观与固定收益首席分析师董德志认为，债券市场已经连续10个交易日持续调整，调整的幅度以基准10年期利率来看，已经超过了20个基点，这已经是历次赎回冲击事件中的最高峰值水平了。

最近七、八年以来，以基金为代表的投资机构遭遇赎回冲击有多次，其中从持续时间和持续影响市场利率幅度两个角度来看，历次由于种种原因造成的赎回冲击，长则持续10个交易日附近，短则2-3个交易日，冲击利率的幅度大则20个点附近，小则10个基点附近。本次冲击已经达到了历次冲击的极值水平。

截至4月24日，在金融监管引发赎回和3月份经济数据回暖的双重作用下，市场已经连续10个交易日持续调整，调整的幅度以基准10年期利率来看，已经超过了20个基点，这已经是历次赎回冲击事件中的顶峰值水平了。

从历次赎回冲击前后比较来看，有如下一个基本规律，当基本面因素与某因素造成的赎回冲击叠加时，市场调整的时间和幅度都比较大，当基本面与某因素造成的赎回冲击背离时，市场调整的时间和幅度都比较小。

2016年4月份和2017年4月份两次赎回冲击都叠加着同期基本面增长数据的改善和向好，因此持续的时间比历史上的其他次要长一些，影响幅度也大一些。

因此，可以看出，虽然在赎回冲击阶段，市场投资者似乎并不关注基本面的后续变化，但是可以认定基本面因素也在潜移默化的发挥着重要作用。

3.5%关口，保险资金来债券市场抄底

今天，中国十年期国债收益率回落5个基点至3.46%。而昨天一度涨至3.51%，突破3.5%的重要关口。值得注意的是，委外冲击导致收益率上行过程中，保险机构购买非常活跃，而且政策性银行债持仓量增幅超千亿，成为利率债重要的配置机构。

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