【申万宏源策略 | 一周回顾展望】关键验证期后的变与不变

4月25日政治局会议召开，政策布局基本覆盖了上述三个条件，全面契合市场期待。政策关键验证期，A股预期能够保持基本稳定。这里我们具体讨论5个政策要点：

1. 存量政策“用好用足”。 针对关税冲击压力，会议强调“加紧实施”积极有为的宏观政策，“用好用足”更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并督促地方政府专项债券、超长期特别国债加快发行使用。前期累积的稳增长政策资源要加快落地。

2. 增量政策“备足预案”。 开篇形势研判部分提出“要强化底线思维，充分备足预案”，结尾执行落实部分又提出“根据形势变化及时推出增量储备政策”。应对后续重大风险，政策保留进一步发力空间。

3. 帮扶出口外贸企业的系列布局贯穿政策全文。 宏观部分，提出创设新的结构性货币政策工具，稳定外贸是三大重点方向之一。产业部分，提出多措并举帮扶困难企业，加强融资支持，加快推动内外贸一体化，且对外贸企业的支持放在首位，位于新质生产力之前。民生部分，提出对受关税影响较大的企业提高失业保险基金稳岗返还比例。

4. 坚定不移办好自己的事，对外开放是长期正确。 应对美国“全球贸易重构”，中国坚定不移扩大高水平对外开放、积极维护多边主义才是正解。此次政治局会议提到，加大服务业开放试点政策力度，加强对企业“走出去”的服务，对外开放继续加强布局。

5. 其他值得关注的内容： 服务消费与养老再贷款是消费刺激新工具。房地产相关表述符合预期。资本市场“稳定”基础上还要“活跃”，也符合市场期待。