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美国股市在暗示：美国经济已从热炒的衰退软着陆了

英为财情Investing · 公众号 · · 2025-05-21 22:02

正文

《前往罗马竞技场途中的趣事》是Craig Sodaro的滑稽剧。剧中，天真的瑞士农夫Simplcuss为追寻成为单人表演喜剧演员的梦想前往罗马，殊不知一连串奇遇正等待着他。

他因寻找食水误闯将军Spurius Sillius的府邸，却被误认为是将于次日在竞技场上场的可怕角斗士Terribilus。Simplcuss必须想办法自保，同时他还无意中听到将军的妻子Drusilla与参议员Publius Piscious密谋刺杀皇帝及其女儿！

虽然我们不会透露结局，但这个故事与当前市况有诸多相似之处。过去数月，媒体头条充斥着「可怕衰退」的故事。无论是特朗普总统计划驱逐非法移民、马斯克与DOGE削减政府开支，还是近期的关税恐慌，都成为了媒体预警即将来临衰退的素材。

摩根大通衰退预测

当然，也有经济数据支持这些说法。正如上升的拖欠率确实令人忧虑，尤其是对于一个由个人消费驱动的经济体而言。具体而言：

「目前的数据指向衰退风险。通缩与经济增长率、工资及利率高度相关。在经济衰退时，商品和服务需求下跌导致通胀减弱。尽管通胀可能『黏性较强』，但近期债券收益率和工资的下跌预示今年消费需求将会减少。从历史经验看来，关税这项额外的消费税增加成本负担时，通常不会带来经济扩张。」

经济综合指数vs通胀

此外，我们此前还指出标普500指数的盈利预测出现显著下调。

「随着经济增长放缓，标普全球在5月1日终于让步并下调盈利预测也不足为奇。然而，这并非温和调整，而是将2026年每股盈利预期从4月15日的292美元大幅下调至274美元。此外，2025年全年的盈利预测也从每股258美元大减至238美元，削减了近20美元。」

预估乐观

有趣的是，尽管这些和其他指标都显示衰退风险上升，金融市场目前却呈现了自新冠疫情以来最强劲的升势之一。当然，这波升市很大程度上源于美国大幅下调主要贸易伙伴中国的关税。

因此，华尔街分析师和经济学家一个月前还在大幅下调经济增长和盈利预期，令投资者人心惶惶，如今情况却完全逆转。

衰退机率正在下降

继英国和中国的贸易协议宣布后，2025年的衰退机率有所下降。现在，经济学家纷纷收回之前的衰退预测。

摩根大通衰退预测

其实，特朗普政府所实施的高额关税从来就不是永久性的，这是主流媒体的一个错误假设。此外，预期会引发衰退的关税「通胀效应」至今仍未出现。这一点从本周的两份通胀报告中可见一斑。

下图显示了消费物价指数/生产者物价指数的综合指数，以及通胀率是否高于或低于长期平均水平。目前，通胀率比长期平均值低2%。