展望2017：美股，黄金怎么走？

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如果说2016年是意外频发的一年，未来的12个月又会发生什么？ “梧桐”专栏对美股、美国国债和黄金走势做了预测。

特朗普当选美国总统，引发美股最新一轮的上涨。 但是《经济学人》预测，2017年华尔街的表现不如想象红火。 美银美林（BAML）对全球基金经理的调查发现，特朗普当选后，预计通胀和利润均会上升的投资者大量投资股票，债券投资则大大低于正常水平。但从现实角度考虑，被寄予厚望的特朗普财政政策实施起来需要时间，而且力度也许会因国会的干预减弱，尤其是在公共支出方面。 美国新政府期望经济增速达3%至4%，但人口结构及生产力低迷很可能使得这一目标难以实现。

市场期待在2017年看到美国企业盈利的反弹， 新政府推动企业减税政策的前景加强了这种心态。但耶鲁大学的罗伯特·希勒（Robert Shiller）指出，目前市场按28.3的周期性调整市盈率来定价，采用的是过去十年的平均盈利，这已经比其长期平均值高出70%。 此外，美联储预计在2017年加息三次， 这可能会进一步推高美元，美国跨国公司海外利润的美元价值也将因此而减少。

由此推导出第二项预测： 美国国债 的表现可能好于大众预期。第三个可能的意外事关 欧元区的“黑天鹅” ——民粹主义是否会在法国、德国等地选举中继续胜出？最后，猜猜在美元走强的2017年， 黄金 还能否有机会闪耀？

欢迎点击“阅读原文”或登录商论App浏览2017年一月刊原文文章《犹在镜中，模糊不清》 （中英双语，一键切换）

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