【国君电子科创研究】传音控股：深耕新兴市场，造就手机界非洲之王

行业格局分析： 经过多年的发展，手机行业的竞争日益激烈。三星和苹果的出货量市场占有率较高，分别排在全球手机品牌厂商的第一和第二位，2016年至2018年，三星和苹果的市场占有率分别为18.48%、18.67%、17.14%和10.93%、10.91%、11.04%，整体竞争优势较为明显。与此同时，国产手机品牌厂商的市场占有率快速增长，2018年全球前二十大品牌中国产品牌的市场占有率约40%。传音全品类手机全球市场占有率为7.04%，全球排名第4，其中功能手机全球出货量排名第一，智能手机的全球市场占有率为2.75%，排名第9。

公司主要竞争优势： 1）在新兴市场积累多年的品牌优势：公司多年来扎根于非洲市场，凭借优异的产品性能和本地化的技术创新，在非洲市场获得了远高于其他手机厂商的市场占有率和广泛的品牌影响，在行业内享有“非洲之王”的美誉；2）本土化的技术优势和创新能力：公司对于非洲市场及用户群体有着深刻的洞察与理解，引领着当地的手机设计、工艺等方面的升级方向，经过多年的持续积累，公司已具备较强应用性技术创新能力；3）新兴市场的渠道优势：公司产品已进入全球70多个国家和地区，与各市场国家超过2000家具有丰富销售经验的经销商客户建立了密切的合作关系。

募投项目投向： 公司拟发行不低于8000万股股份，拟募集资金30亿元，主要用于：1）传音智汇园手机制造基地项目；2）手机生产基地（重庆）项目；3）移动互联网系统平台建设项目；4）上海手机研发中心建设项目；5）深圳手机及家电研发中心项目；6）市场终端信息化建设项目等。

适用估值方法及建议： 公司符合科创板上市标准中的：预计市值不低于人民币10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000 万元，或者预计市值不低于人民币10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1 亿元。