【华创宏观】欧日央行“拖延症”意在何为？

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早在6月27日的欧洲央行年会，德拉吉就曾表示欧洲经济在全面复苏，通缩的力量已经被再通胀所取代；而7月6日，欧央行会议纪要则显示，欧央行决策者探讨了如何减少资产购买计划，受紧缩预期影响，德国十年期国债利率上升至0.55%的一年半新高；鉴于前两次鹰派讲话均给欧元区债券市场造成较大的调整压力，为了维护债券以及欧元等金融资产价格稳定，并且考虑到下半年德国大选，意大利可能提前大选带来的政局调整，因此欧央行本次选择释放鸽派信号，也有维稳意图。

展望后市，QE削减计划有望在10月26日的秋季议息会议公布。 在低利率促进企业投资增长以及外需回暖下，欧元区经济将稳步复苏，7月以来花旗欧洲经济超预期指数在正区间持续回升，同期美国、日本仍在负区间；而在劳动力市场持续改善下，通胀有望回升，这也意味着欧央行缩减QE趋势难逆。本次会议中欧央行表示将在秋季讨论QE的调整，为了避免给政局调整造成影响，在德国大选结束（9月24日）是较合意的时间点，预计欧央行或在 10 月 26 日的议息会议上公布其QE削减计划。

上周楼市成交环 比继续下行，年中集中推地致土地成交大幅增长；电力耗煤环比大幅回升，现货钢价继续小幅上涨，库存回升；进入伏缺期鲜菜价格大涨，推升食品价格止跌回升；央行大规模净投放资金，货币市场利率大幅上行；医改法案再次失败，美元跌至低位，欧央行鹰派预期欧元大涨，人民币兑美元继续大幅升值，6月银行结售汇逆差扩大。

报告正文

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地产销售环比下降，土地成交大幅增长

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