正文
针对上述问题，双方在市场规则、准入方案等方面进行了适时的修改和调整。其中，A股做出了三个方面的改变：一是开启深港通，取消互联互通的总额机制；二是执行停牌新规，细化停复牌事项的信息披露要求，强化停牌约束，严控停牌时限；三是改善QFII与RQFII配额限制问题。而MSCI方面，于2017年3月提出了缩小版方案，新方案绕过QFII与RQFII配额限制，首次提出以沪港通和深港通作为框架基础，将纳入A股数量减至169只，A股占MSCI全球新兴市场指数的权重降至0.5%。之后，经机构投资者建议，将纳入A股数量增加至222只，即纳入能通过沪港通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股；而基于5%的纳入因子测算，222只大盘股占MSCI新兴市场指数的权重上升至0.73%。
经过双方的努力，A股终于在2017年第四轮审批时成功获批。6月21日凌晨4点，MSCI明晟宣布，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，初始加入A股的222支大盘股，约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。为缓冲沪股通和深股通的每日额度限制，MSCI拟分两步实施初始纳入计划，实施时间分别预定在2018年5月和8月，给投资者预留一年的准备时间。若在预定纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或大幅提高，MSCI不排除改为一次性实施。
至于中长期的纳入计划，MSCI表示，进一步纳入A股须以中国A股市场的准入状况与国际水平更加密切地接轨为依据。这包括久经市场考验的互联互通机制、沪股通和深股通每日额度的放宽、股票停牌状况的不断改善、以及对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。下一步A股纳入MSCI新兴市场指数的进程，可能涉及增加流通市值纳入因子，以及加入A股的中盘部分。MSCI将继续监测政策及市场情况，并在条件成熟时开展公众咨询以征求投资者的反馈意见。
二、成功原因：内地与香港互联互通机制的发展完善，为A股对外开放带来了积极变化
从MSCI的声明来看，此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持，这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。
事实上，自2016年底深港通开通，深圳、上海、香港三地共同大市场正式形成，内地与香港资本市场互联互通迈出重要一步。2016年9月，证监会发布《内地与香港股票市场交易互联互通机制的若干规定》，适应市场需求，在相关机制安排上更加灵活。一是“沪港通”与“深港通”同时取消了总额度限制，但继续保持每日额度限制，进一步提升了灵活性。二是“深港通”投资标的进一步拓展与市值限制相结合。在维持“沪股通”标的不变的情况下，“港股通”标的增加恒生小型股指数（市值在50亿港元以上股票），新开的“深股通”纳入市值60亿元人民币及以上深证成指和中小创新指数成份股和深港A+H股，但创业板股票先期仅限专业投资者参与。
通过沪港通、深港通渠道，外资开始持续、稳定的进入A股市场。WIND数据显示，从沪港通来看，近3个月外资通过沪港通净买入137.29亿，期间总成交高达2713.93亿，其中56个交易日，有34个交易日外资为净买入，占比在60%以上。而在深港通上，近3个月外资买入更是高达360亿，期间56个交易日，外资有53个交易日为净买入，占比超过90%。
图1 近三月沪港通、深港通资金净流入情况（2017.03-2017.06）
