【周观点 · 有色及贵金属 | 关税在即，预期转换临近】国君有色于嘉懿

有色非无话语 · 公众号 · 股市 · 2025-03-30 17:25

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于嘉懿/宁紫微/刘小华/兰洋

报告摘要

周期研判： 美国“对等关税”即将启动，市场对美经济的滞胀担忧上升，且美国3月份就业和制造业数据将陆续披露，宏观因素扰动加大，贵金属价格或震荡运行。工业金属方面，海外关税对需求端或造成一定程度冲击，但特朗普也表示，对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，后续需求预期存修复可能。同时，国内政策侧重强化内需，预计将对冲部分影响，且地缘政治风险下的资源博弈，或加剧对供给端的扰动，工业金属价格将获得支撑。

贵金属：美滞胀担忧上升，金价高位震荡运行。 美国2月核心PCE同比为2.8%、高于预期2.7%、前值2.6%，3月密歇根大学消费者信心指数为57、低于预期和前值57.9，美国通胀有所上行，随着4月2日即将到来的美国“对等关税”，市场对美经济的滞胀担忧上升，推动避险情绪攀升，本周美股大幅收跌，金价上涨。展望后市，美国通胀和特朗普政策的不确定性将持续，且近期美国3月就业、制造业等数据将陆续披露，宏观因素扰动加大，贵金属价格或震荡运行。长期来看，在全球货币宽松、地缘政治风险、央行购金及美元信用弱化的共振下，黄金将维持上行趋势。

工业金属：“对等关税”来袭，关注对需求端的冲击。