【东方精工】中报业绩符合预期，布局新能源增长可期【东吴机械】

透视先进制造 · 公众号 · · 2017-08-28 12:17

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分业务看，成套印刷设备/瓦楞纸板生产线设备/零部件销售/动力机设备/新能源动力电池系统分别实现收入1.2亿/3.1亿/1.4亿/1.1亿/3亿，同比+94.5%/+27.6%/+6.3%/+4.4%，新能源动力电池系统为本期新增。上半年业绩增长主要系：1）国内包装业回暖，公司瓦楞纸箱印刷机业务销售额同比增长79%，且在东南亚市场取得重大突破，上半年在手订单同比增长57%；2）意大利Fosber集团的瓦楞纸板生产线业务继续保持良好态势；3）普莱德4-6月收入并表。

2 综合毛利率小幅下降，期间费用率维持稳定

2017H综合毛利率26.1%，同比-0.4pct。分业务看，成套印刷设备/瓦楞纸板生产线设备/零部件销售/动力机设备/新能源动力电池系统毛利率分别为34.9%、17%、44.6%、30.9%、21.1%，分别同比+6.5pct、-0.2pct、+6.8pct、+0.2pct（新能源动力电池系统为新增）。期间费用率合计18.4%，同比+0.08pct（其中销售费用，管理费用，财务费用分别为4.97%，13.24%，0.19%，分别同比-1.61pct，+1.57pct，+0.12pct），说明公司费用控制良好。

3 普莱德绑定上下游龙头，共享电动化大浪潮

公司于2017年4月完成收购普莱德的100%股权，切入新能源汽车动力系统领域。根据市场预测，2020年全球新能源乘用车销量将达500万辆，对应锂电池需求250GWH。根据目前国内主要电池厂商的产能规划，我们预计到2020年动力锂电池设备新增需求将达432亿元，复合增长率高达25%。PACK集成环节在锂电池生产流程中的价值占比约10%，即所对应的价值空间为43亿。

普莱德作为国内第三方电池PACK绝对龙头，依靠CATL优质电芯和领先的PACK技术，使其动力电池系统能量密度达到120Wh/kg以上，满足最高档补贴标准（全国不超过5家），竞争优势明显。普莱德的上下游CATL和北汽集团（2016年新能源乘用车产量国内第一）均为公司股东，这样便与核心供应商和客户建立长期战略合作关系，今年上半年先后获得北汽新能源、北汽福田合计46.39亿大订单，均在今年交货并确认收入，预计将显著增厚业绩。