正文
创业板外延依赖渐小，全年业绩有望增长24%左右。（1）创业板业绩增速趋于稳定，主板中小创盈利趋同。
剔除温氏股份、乐视网后，创业板前三季度净利润增速为24.58%（对应17Q1/17Q2增速25.33%/25.65%），趋于稳定；中小板增速29.33%（对应17Q1/17Q2 为34.05%/28.89%）。随着主板盈利回暖、中小创平稳增长，A股呈现出主板中小创盈利趋同格局。
（2）创业板权重股业绩分化加剧。
两大权重股温氏股份和乐视网首当其冲，网宿科技、掌趣科技等TMT行业公司也出现下滑；利亚德等电子行业白马股则展现出持续增长的高景气。
（3）外延并购依赖减小，内生增长势头可喜。
近一年内完成重大重组公司对创业板整体业绩贡献占比已下降至8.8%（对应16Q4/17Q1/17Q2占比为14.3%/15.2%/11.4%）；另一方面，剔除重组公司后得到前三季度创业板实际内生增速为21.52%（对应17Q1/17Q2增速为16.86%/20.24%），环比已有小幅上升。长期以来创业板业绩增长对外延并购的依赖性已有显著减弱，整体盈利含金量在逐步提升。
（4）2017年全年展望：增速有望稳在24%左右。
创业板历年四季度占全年净利润之比稳定在三成左右，结合宏观经济数据预测和权重股的业绩情况，我们推算2017年创业板全年净利润增速将在24%左右（已剔除温氏股份和乐视网），强劲的内生增长能力正在逐步体现。
2.1 创业板业绩增速趋于稳定
创业板三季报业绩趋于稳定。
2017年前三季度，693家创业板公司累计实现营业收入7564亿元，同比增长32.96%；归母净利润743.6亿元，同比增长7.61%（对应16Q4/17Q1/17Q2为37.20%/11.08%/6.50%），整体止跌企稳。考虑到创业板两大权重股温氏股份、乐视网的业绩波动对板块增速存在较大扰动，为方便比较我们将温、乐剔除，得到调整后的创业板三季度净利润增速为24.58%（同口径下对应16Q4/17Q1/17Q2增速为32.22%/25.33%/25.65%），整体已经趋于稳定。
横向对比：创业板、中小板和主板盈利趋同。
板块间横向对比来看，A股主板公司前三季度净利润同比增长19.45%（对应16Q4/17Q1/17Q2为4.48%/20.96%/17.48%），延续2017年以来的回暖势头；中小板净利润同比增长29.33%（对应16Q4/17Q1/17Q2为35.63%/34.05%/28.89%），止跌略有回升；创业板（剔除温氏、乐视）增速为24.58%。整体来看，随着主板盈利回暖、中小创平稳增长，A股继续呈现出主板和中小创盈利趋同格局。
供给侧改革推进助力传统周期性行业业绩持续改善。
获益于供给侧改革持续推进、宏观经济环境回暖提升行业景气度，2017年以来传统周期性行业业绩持续改善。具体行业来看，采掘（前三季度净利润同比增长4875.01%）、钢铁（+425.49%）、国防军工（+134.38%）、有色金属（+112.58%）和机械设备（+105.38%）业绩增速居前；另一方面，公用事业（-22.73%）、农林牧渔（-19.39%）、计算机（-13.09%）等行业则相对业绩承压。
