追求稳健超额收益 —— 量化投资穿越市场风格转换

1、高频交易策略

国内真正在股票市场应用高频交易策略的量化产品非常少，特别是2015年股灾后监管的趋严，真正的高频交易几乎消失了。目前许多在使用的策略主要是交易频率比较高，对标海外的高频交易有一定的差别。

2、统计套利策略

统计套利主要依靠资产本身或者资产间的相关性进行投资，受到市场现状的制约，目前套利策略操作起来难度比较大，市场容量有限。

以上策略中，可获得绝对收益的策略包括：高频交易、CTA、套利类策略、宏观对冲及多因子选股策略。其中前三类策略的波动率相对较小，市场容量也相对较小，股票多因子投资的市场容量比较大。由于各类量化策略的差异性，作为量化投资管理人，选择自己擅长的领域非常重要，贸然涉猎不熟悉的领域，往往会给投资人带来风险。

图：各类量化策略在国内市场的应用情况

来源：华泰柏瑞基金

基本面多因子选股策略在国内量化投资领域应用较为广泛，也是华泰柏瑞量化投资唯一使用的策略。对于模型搭建和策略使用，各家管理人会结合自身的情况有所不同。

一个完整的多因子投资平台可以包括三个部分：一是用来提供超额收益的α模型，这也是各个管理人的核心竞争力所在；二是风险模型，用来控制组合的风险暴露；三是交易成本模型，用于测算和控制交易成本。管理人将三大模型结合约束条件输入优化器中，进行多约束条件下的优化就可以生成投资组合，最后通过程序化交易系统进行交易。

这里需要特别注意交易成本的控制，目前来看，低成本的交易系统对于百亿规模以上的量化策略执行至关重要。

图：基于基本面的多因子投资平台搭建