正文
这种集中度的趋势在近期愈演愈烈。即便是2022年四十年未见的高通胀和快速加息，也仅仅让美股市场略微喘息了一下。
2023年开始，在人工智能的推动下，美国市场经历了前所未有的上涨。标普500指数在2024年实现了25%的收益（包含股息），这是继2023年标普500获得26.3%收益之后连续第二年大涨。而推动整个市场的主要力量，就是美股“七巨头”（英伟达、特斯拉、微软、脸书、苹果、亚马逊、谷歌）。
七巨头在2023年和2024年的总回报率分别为76.27%和48.41%，占标普500在此期间累计总回报率57.59%的一半以上。其中2024年，仅英伟达一家公司便贡献了标普500指数全年涨幅的21%。
这种少数几家企业集中的上涨，带来了它们在美股的集中度快速上升。现在仅仅这7巨头，就占标普500指数的三分之一以上。
而且，如果单纯看估值倍数（CAPE估值），现在美股市场的估值已经达到仅次于互联网泡沫的历史第二高。
七巨头估值高企、集中度过高已经成为美股投资者的共识。对待他们的区别在于如此估值是否能被业绩所揭示。但是，七巨头能够继续维持过去的涨幅，并且表现远超其他企业吗？至少，大多数以“价值”为导向的专业投资者都不这么认为。
有些悲观的美股投资者，
已经用互联网泡沫时期的“思科”与现在“七巨头”进行对比。
思科与现在的人工智能时代最重要的是AI芯片一样，20世纪90年代末的思科（Cisco Systems），掌握了当时互联网时代最重要的交换机和路由器等网络设备。这在当时互联网使用爆发式增长之际，互联网的“核心”。于是，思科成为股市宠儿，2000年3月市值突破5000亿美元，成为全球市值最高的公司。然而，尽管在互联网泡沫之后的8年里，思科的销售额增长3.3倍，每股收益增长4.2倍的情况下，但思科的股价给投资者带来了80%的累计亏损。时至24年后的今日，思科的股东们也仅仅获得基本持平的回报（不计股息）。
这个例子说明了，即使业务表现出色，公司在当时具有极高的行业比例，高估值下希望继续获得好的回报，就会困难重重。
2
杠杆式个股投资
