【安信策略】上周央行“锁短放长”维持紧平衡——流动性和市场情绪跟踪周报

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1.流动性：

上周央行超额续做3600亿MLF

1.1 公开市场操作： 上周公开市场净回笼700亿元，本周资金到期金额共计2395亿元。

解读：上周央行超额续做3600亿MLF，完全对冲本月MLF到期量。 时隔一个月，央行再次超量续做MLF，维稳意图明显， 货币政策“不松不紧”仍将是主基调 。值得注意的是MLF操作期限均为一年， “锁短放长”体现央行加强对长端利率的引导 ，稳定资金利率预期。另外，下半月是企业季度缴税高峰期，资金面可能受到冲击， 后续仍需关注央行公开市场操作和相关表态 。

1.2 货币市场： 上周隔夜SHIBOR 较前期上行9bp至2.63%，3个月SHIBOR较前期下行8bp至4.28%。银行间质押式回购加权平均利率较前期上行11bp至2.71%，买断式回购利率较前期上行13bp至3.00%，同业拆借利率较前期上行7bp至2.72%。

解读：上周部分SHIBOR回升，银行间回购利率小幅上行。 除隔夜、1周SHIBOR上涨，SHIBOR其他品种跌幅较此前收窄。同时，银行间回购利率结束此前大跌趋势，上周小幅上行。整体而言， 货币市场资金依然较为宽裕 ，后续值得密切关注。

1.3 国债市场： 上周1年期国债收益率下行1bp至3.45%，5年期国债收益率上行3bp至3.51%，10年期国债收益率下行3bp至3.56%，1/10年期国债利差较前期下行2bp至0.11%。

解读：上周10年期国债收益率下行，期限利差减 小。 上周1、10年期国债收益率分别下行1bp、3bp，5年期国债收益率上行3bp至3.51%，1/10年期国债利差较前期下行2bp至0.11%。考虑到14、15日金融工作会议召开，货币政策由“稳健中性”转为“稳健”，未来货币政策收紧可能性不高，整体利好债市。整体来看， 未来债市上有压力，下有支撑，短期内大概率延续底部区间震荡的格局。

1.4 外汇市场： 上周美元指数较前期下跌0.93%至95.13，人民币即期汇率升值254个基点至6.7741，人民币中间价升值140基点至6.7774，离岸人民币汇率升值368基点至6.7670，最新1年期NDF为6.9345。

解读：上周美元指数下跌，两地人民币汇率齐升。 上周美国劳工部数据显示6月CPI数据不及预期 （CPI月率为0.0%，不及预期0.1%；CPI年率为1.6%，不及预期1.7%；零售销售月率为-0.2%，低于预期0.1%），叠加 耶伦发表“鸽派”言论 ，上周美元指数大幅下跌0.93%至95.13，创2016年9月以来新低。此外， 考虑到中美国利差收窄与美联储9月缩表预期，短期人民币升值或将结束

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