正文
一、5月14日-15日国际合作高峰论坛是高潮还是结尾？
（1）从政策持续性上看，论坛只是高潮的起点，中央不会在一带一路战略上偃旗息鼓
“一带一路”故事讲久了以后，很多人开始担心政策的持续性问题，特别是在对外投资、贸易出现数据下滑，或者是“一带一路”相关板块和企业在资本市场上表现不好的时候。我们认为，中央绝不会在推进“一带一路”战略上偃旗息鼓，只会进一步加大力度。
我们认为，“一带一路”战略与“京津冀协同发展”战略在总书记的工作清单中排名很靠前，分别是总书记解决中国经济东西问题和南北问题的两把钥匙。
在总书记的工作节奏中，“3周年”往往是重大战略部署加速的时间节点。
拿京津冀协同发展战略来说，以雄安新区和通州副中心两个千年大计为标志，在3周年的时间点出台重磅催化剂。在“一带一路”战略部署中，我们认为国际合作高峰论坛将成为“一带一路”战略推向深入的重磅催化剂。
（2）一带一路是需求侧的大棋，当前中国经济供给侧出清，经济复苏也需要以出口为主的需求侧支撑
“一带一路”战略是一盘大棋。
我国在经历了4万亿的投资繁荣之后，遗留了很多问题，比如产能过剩、库存过高、杠杆过高等。而且随着经济转入新常态，资本拉动经济的效率在不断降低，靠资源驱动的方式不能提高潜在增长率。所以中央果断提出要供给侧结构性改革，当前的重要任务是“三去一降一补”。然而，单靠供给侧只能促进经济的健康性提高，并不能实现复苏。
特别是在人为磨平经济周期以后，经济向上冲的动能也会有所减弱。供给侧以外还要寻找需求侧的逻辑。
我们认为当前中国的经济最像1998-2002年的情况。
东南亚金融危机后中国外需下坠，出现通缩风险。97年的金融危机重创了前期处于高速增长的东南亚新兴市场国家，部分国家接受了IMF的援助，但也因此受IMF的援助条款限制，实行紧缩的宏观政策。东南亚乃至全球增速放缓，对中国而言是外需的大幅下降，98-99年出口增速迅速下滑，同时通胀从过热转为过冷，CPI从97年初的5.9%下探至99年中的-2.2%。
2003年，正是由于出口的复苏，才使中国彻底走出了可能的衰退困局。时任朱镕基总理推动了积极的财政政策、房地产市场化改革和国有企业改革。与供给侧结构性改革“异曲同工”，都在特定的历史时期实现了市场出清和健康性的提高。然而，市场出清是增长的基础，本身不代表经济增长一定会启动。1998-2002年经济结构的调整为后来的高速增长打下了基础，但之后的经济增长并不是单靠市场出清，更多的还是房地产投资和加入WTO外需的拉动。尤其是加入WTO之后，我国充分的利用人口红利，贸易带动投资，经济真正进入了复苏甚至阶段性过热。
当前，需求端的三驾马车，投资不能长久，消费过于平稳，关键还是看出口。在国际形势复杂多变，贸易保护主义抬头，民粹主义抬头的情况下，必须依靠在更大的视野内寻找和开拓市场。“一带一路”战略应运而生。可以看出，“一带一路”战略并不是短期的，而是一个长期的战略。中央在下一盘需求侧的大棋，未来只会加强不会减缓。
“一带一路”战略正在迎来黄金窗口期。奥巴马时期，美国先后制定了“重返亚太”战略和“亚太再平衡”战略，这对中国极其不利。但是特朗普上台以后，执政框架发生了巨大的变化。一方面，特朗普是贸易保护主义者，强调在贸易上“不吃亏”，另一方面，特朗普是典型的商人思维，做事是“一件一件谈”（deal by deal），并没有一个全盘的战略。这给我国实施“一带一路”战略提供了宝贵的时间窗口。同时，当前东北亚朝鲜半岛局势紧张，以美国为首的大国被迫将精力更多地投入到如何解决朝鲜核问题中来，这从另一方面也给我国向西开放带来了机遇。
（3）国际合作高峰论坛预计会形成更多的合作协议
我们预计即将在5月14日至15日召开的“一带一路”国际合作高峰论坛将会是一个盛会，也是个大手笔，届时很可能会公布一系列与相关沿线国家合作干货，签订新一批重大合作项目。
根据外交部发言人介绍，此次论坛由圆桌峰会和高级别会议两部分组成。目前已有20多位外国领导人、50多位国际组织负责人、100多位部长级官员以及总共1200多名来自世界各国、各地区的代表确认与会。预计圆桌峰会将研究进一步推进的重大战略问题，高级别会议会重点研究如何深入推进已签订的合作框架协议。
从中国来看，各省市经过3年多的准备，全国31个省区市和新疆生产建设兵团“一带一路”建设实施方案衔接工作已基本完成，在政策储备上已经非常充分。从中国企业来看，对外直接投资的热情很高，从非金融企业对外直接投资数据看，长期趋势是逐渐增长，反应企业走出去的欲望很强，今年1-2月份，受到国际形势不确定性以及春节因素影响有所下滑，很多企业非常希望能借助此次机会扭转对外投资，以扩大全球市场、进行产能国际合作。
另一方面，“一带一路”战略推进3年来，已经赢得了很多国家认可。对此的世界层面共识在不断提高。反应在数据上就是中国与“一带一路”沿线国家的货物贸易量在不断增加。特别是在全球经济复苏还处于初期，贸易摩擦还有加剧的可能，世界孤立主义和逆全球化也有抬头之势，这种贸易程度的增加证明“一带一路”战略已经从设计到实施的实质性推进。
清华大学国情研究院院长胡鞍钢教授最近撰文预测：
目前，中方已与40多个国家和国际组织就共建“一带一路”签署了合作协议，
此次论坛期间这一成果有望扩大一倍，再与近20个国家和20多个国际组织商签合作文件。
同时，此次论坛将推动参与各方深入对接政策举措，协商确定下一阶段重点合作领域，构建战略对接、规划对接、政策对接的高层次合作平台，带动提升地区整体发展水平。
当然，这里我们也提示一下资本市场的风险，“一带一路”国际合作高峰论坛召开后可能出现的两种情况都要引起注意：（1）如果接下来的半月，一带一路概念股持续上涨，预期被打的很满，有可能在峰会期间出现利好出尽的情况，一带一路主题即可能见顶，增速开始与大盘齐平。类比的案例可以参考美联储3月加息，当天国债收益率不涨反跌。（2）如果接下来一带一路预期没有充分price-in的话，那么论坛期间很可能会集中公布一系列国际合作大单，再次释放较多利好，必然会再次引爆行情。
