2024年收益69%，但我不敢傲娇

集思录 · 公众号 · 财经 · 2025-01-03 22:36

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回头看，这些黑天鹅，到底是历史的必然还是偶然呢？亦或者是时间的偶然+发生的必然？

从监管上，也能看到24年的变化。这里的监管分为两个方面吧，一个是对交易行为的交易监管、一个是对企业实质的实质监管。在8字真言之前，交易监管和实质监管都还是极其严格的。首先、监管的大基调，是年初推出的国九条，最严的退市规则、最严的带帽规则。之后就是无数的关注函、问询函。然后再6月-7月、企业面退环境最严格的时候，交易所依然卡了部分企业为了避免面退的停牌申请。

而在8字真言之后，交易监管就变了。因为在8字真言的加持下，没有哪个部门愿意去背上市场下跌的骂名，以前的骂名是投资者给的，他们承受得起，真言之后的骂名，是XX给的，他们承受不起。于是乎，可以看到，异动停牌在短期内消失了，欢迎短期资金的言论出现了，包括ST里的保壳的关注函，年底发的都少了。监管为了活跃市场，在交易监管上做出了很多放松，也是做出了很大的努力。

但是国九条加持下的实质监管，依然没有放松。立案还在继续、重整受理数量也是最近几年最低的。年内申请摘帽而在当年未获批的数量也是历史最多的。这一块的力度，并没有因为为了活跃而放松，保持着有序推进。

ST方面，依然是个讲故事大于企业改善的投资环境。只要没在2月和5、6月的暴跌中挂掉的企业，只要有个故事可讲，依靠着炒作的推动、在无法证伪的周期就能造出行情来。可能是炒代码炒故事最极致的地方了。因为每年的大牛股，都在年底基本上被事件证伪。但不妨碍在中间的活跃。

然而，还是前面所说的，监管的口径还是从严的。比如国九条、也比如24年底，最高院和监管时隔12年后再次更新了破产重整会议纪要，同时证监会同步发布了上市公司破整征求意见稿，大幅从严了破产重整的各项条件。这两年ST里的大牛股基本都是重整股，然而这两年最著名的财务造假退市的，也都是重整股，23年的博天，在重整成功后立即被发现财务造假退市；24年的卓朗，是原来的ST松江破整后，今年被发现财务造假退市的。