正文
拿老铺来讲，他们一开始只选择最好的渠道，不去中低端商场。比如上海这么大市场，老铺一直只有豫园一家店。他们坚持没有合适铺位就不开，然后为此等了十多年。这就是定力。
另外，以文化驱动的品牌，我认为未来越来越多。
暗涌：参考其他奢侈品的诞生，往往需要长的时间的品牌建设，老铺的速度是不是太快了？
何愚：
是今天的媒体环境让破圈变得更快，不断放大品牌效应：老铺卖得越火——媒体越写——关注度更高。
暗涌：一度超过130倍的市盈率是否过高？爱马仕历史上的巅峰市盈率也不过60多倍。
何愚：
公司的长期基本面我认为是没问题的，短期就看业绩兑现了。
暗涌：许多红极一时的消费品都难逃fashion risk的问题。
何愚：
我觉得老铺不会有。什么样的东西会一直流行，也就是不变？首先要能符合人类消费的底层需求——马斯洛理论里提到的那些都是。其次黄金是不会过时的，古法工艺是不会过时的，这是中国传统文化几千年留下来的东西。
另外，这是一家以文化创造力和解读力为中心的公司，这和我们过去接触到的以产品——尤其是标品为核心的品牌公司非常不同。我们今天所看到的老铺的一切，都是这个品牌的价值主张，背后都是创始人一手建立起来的。
我去逛过很多奢侈品店，进门后店员会打量你：你是真心来买的吗？什么消费力？即使你有钱也会觉得不舒服。但在逛老铺的时候，你是比较闲庭信步的，感受到的是真心服务、平等待人。他们的店员完全不靠销售激励。服务的差异背后体现的是品牌文化。
暗涌：你反复提到老铺的产品和品牌建设，这些灵感都来自于创始人徐高明本人吗？
何愚：
我觉得是。徐总做金制品几十年了，他对佛学、对艺术也很有研究。所以有人诟病他们研发费用低，其实这关键都在创始人。
暗涌：过去一年黄金价格疯涨，很多人买老铺多少也抱着保值增值的心态。一旦金价下跌，老铺的增长还能持续吗？
何愚：
老铺的确替代了一部分原来对奢侈品珠宝的消费需求，当经济承压，花同样的钱，大家会觉得这个（足金）更实在，且在文化和工艺上的认同感更高。
但我认为保值增值心态不是目标用户购买老铺的核心原因，只是一个附加理由，降低了购买心理门槛。
暗涌：你说老铺是奢侈品，但其实奢侈品的日子也不好过。比如卡地亚和梵克雅宝，销售额已经连续三个季度在亚洲市场下滑。
何愚：
现在国人的自信心提升了，很多中国传统的东西大家更愿意客观看待和用心理解，只要品牌做得足够好。
尤其在中国，海外奢侈品的打法会越来越不奏效。传统的营销主要依靠垄断媒体资源，这是奢侈品牌构建壁垒的方式之一。以前媒体是有限的，人们获取信息的资源是有限的，所以它们只要把控好几个核心资源就好，比如高端杂志、时装秀、机场户外等等。这些都需要大量的资金和社会资源。
暗涌：所以说时尚也是一种权力。
何愚：
没错。甚至你注意过没有，以前很多奢侈品广告都语焉不详，因为它需要保持神秘，它提供的只是一种感觉，让你崇拜它。
但现在媒体平权了。还有人看《Vogue》吗？你做一年两场的T台秀还有人看吗？可能看是有人看，但肯定不像当年了。在权力和创意之间，创意变得更加重要，文化理念变得更加重要。
我认为，绝大多数的中国人对西方奢侈品牌的文化其实是不能共情的。当仰视逐渐消失之后，他们的竞争力自然下降了。
暗涌：那老铺在营销上有什么奇招？
何愚：
恰恰相反，这公司是不主动做营销的。他们相信好的产品和内容会自传播。
暗涌：中国有很多黄金品牌，比如“香港四大黄金”等等，为什么老铺的故事没有发生在它们身上？
何愚：
过去很多年，绝大多数购买黄金的人，要么是基于传统礼仪，要么是保值增值。当然未来这个市场也是足够大的，我不认为老铺会侵蚀他们的市场份额。但多数黄金品牌的竞争力实际是在供应链和信任背书，而不是品牌溢价。
暗涌：他们没有想过黄金是可以不按克卖的。
何愚：
是的，这就是反常识的地方。但事出反常必有因，我们作为投资人会比较敏感。
暗涌：你们在老铺总共投了多少钱？
何愚：
美元加人民币，一共1.7亿元左右，在黑蚁是一个中上规模的投资。
暗涌：一位消费投资人说，投中老铺、或蜜雪这类公司的成就感是有限的：都是Pre—IPO的融资。这不能反映一个投资人的眼光，投后的价值增加也是有限的。
何愚：
从投资的视角来看，我们肯定希望可以更早一点参与老铺黄金。但消费不存在只是VC的概念，黑蚁也从来不是个VC基金。
我们要围绕消费行业的特点去投资，有时候我们投的早一点，有时候我们投的稍晚一点。但有一条原则是，我们只投资真正大量价值创造的公司和具有长期主义信仰的创始人。
募资的艰难、名不见经传，反而成就了最初的黑蚁
暗涌：老铺算是你们的第二个泡泡玛特，很多人也是从泡泡玛特开始认识黑蚁的。当时怎么找到的王宁？
何愚：
这事挺神奇。当时我刚从字节出来，还没有搬回上海，有一天我看《第一财经周刊》，封面故事是泡泡玛特。
后来我从地铁站骑了个共享单车，去了泡泡玛特的北京金融街购物中心店。当时2月份，天特别冷，手都冻麻了。等我到商场时，因为早晨刚开门，里面没什么人，但泡泡玛特门外已经在排队了，都是一些年轻的女孩。我看了一会用户的状态，觉得这个品牌挺有意思。
